【本報訊】內地電力股中期業績省鏡，純利按年升75%至520%不等，但近期表現仍偏弱，主因煤電聯動或觸發電價下跌，以及負債水平仍然偏高等利淡因素。分析員認為，電力股要待年底電價走向明朗化後，股價才有望重新發力向上。
記者：周燕芬
受惠於煤價上半年按年大跌20%，5隻內地電力股華潤電力（836）、華能國電（902）、大唐發電（991）、華電國際（1071）和中國電力（2380），上半年業績異軍突起，按年增長由75%至520%不等。
下半年煤價弱勢仍然持續，繼續支撐電力股下半年業績表現。據秦皇島現貨煤炭價格顯示，於8月底5,500大卡品種煤價為例，每噸為550元，較6月底下跌了3.5%。市場用電量則有所提升，7月用電量按年升8.8%，較6月的6.3%升幅加快。
煤電聯動細節未明確
國泰君安高級分析員吳逸超表示，電力股下半年業績優於上半年，只是基數效應，盈利增幅會略有收窄。而彭博綜合32名大行分析員統計（截至今年8月底數據），電力股全年盈利增長預測將由11.2%至1.3倍不等（見表），但市場對於電力股的估值仍偏向保守，大行平均預測市盈率只有5.43倍至8.14倍。
另外，電力股低估值主因盈利可測性較低，尤其是於煤電聯動機制推出後，仍未具體落實執行，因此難分析煤價下跌對電價的影響。
有關煤電聯動的具體政策細節，吳逸超預期今年底會較明確，並長遠利好電力股，因為煤價波動性對電廠的影響程度會減低。但在今年底前，他對電力股的建議是中性，只宜作短期波幅投資。麥格理近期報告亦指出，若煤價於今年底持續低於每噸590元，即較今年初跌價5%，將會觸發煤電聯動機制，屆時電價將往下調，不過報告亦引述華潤電力管理層指，現時調低電價時機未成熟，因為早前煤價高企時，電費調高有所滯後；即使煤價跌逾5%，也會在每年1月才會對電價收費進行檢討。麥格理預期，待今年底電費調整更明朗化，電力股股價才有望重拾上升動力。
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