環保股今年大放異彩，光大國際（257）年初至今大升81%，天津創業環保（1065）上漲40%。光國現價距今年最高只相差4%，津創現價2.87元，距5月高位3.76元則相差24%。
1）13年（12月年結）上半年，津創營業額8.51億元（人民幣．下同），按年上升11.3%；盈利1.16億元，增長1.1%。上半年並無新增污水處理投資運營項目，營業額上升，主要源於原有污水處理服務及建設業務、供冷供熱服務的收益增加。另方面，營業成本增達11.3%，壓抑盈利增幅；營業成本增加來自能源、材料、折舊及薪酬開支上升。現價往績PE 12倍，彭博綜合預測，13年PE 11.2倍，14年10.3倍。光國13年及14年預期PE分別為22.2倍及18.5倍。
2）津創13年預期PB 0.82倍，是少有股價低於NAV的環保股。光國預期PB是2.99倍。
3）6月底，津創手上現金12.30億元，借貸52.64億元（1年內到期的只佔8.29億元），淨借貸40.34億元，淨借貸股東資金比率高達98%，控股股東是天津市政府，債重亦不必擔心。
4）津創H股年初至今升40%，A股（滬：600874）更厲害，升幅達73%。H股現價較A股折讓高達72%。
★津創跑得慢過光國及A股，可追落後，有機重見5月高位3.76元，上升空間31%。
何車
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