印度債息升至9厘，和希臘債息差不多，印度可能觸發新一輪亞洲金融風暴。歐豬五國債息亦高居不下，中國地方債也是水深火熱，美國債息上升會將這些國家本來已經很高的債息推到爆煲。
投資者貼錢買美債，志不在債息，而是在於債價上升。債息跌，債價就會升。1940年開始，美國10年期國債息由2厘，升到1980年的超過15厘；跟着下跌至今年5月的1.55厘，是歷史低位。最近30多年，債價不停上升，所有人都以為買國債是「無風險投資」。
大戶只會減磅
各大銀行在過去30年，已積聚了很多美債，還要在聯儲局推QE的時候大手買入，於是各大銀行資產過度膨脹，持有太多美債。無論聯儲局是否退市，債息仍然會上升，因為債息沒有下跌空間，買國債和持有國債，只有低於通脹的回報，債價下跌機會，大過上升很多，大戶只會減持國債，不會增持。8月16日，10年國債息率升至2.83厘。以iShares巴克萊20年以上國庫債券基金為例，今年8月12日開始的五個交易日，股價下跌3.68%。聯儲局的3.2萬億美元資產，若果也貶值3.68%，會損失千多億美元，但聯儲局的資本額只有550億美元。
我認為，債息要升到5厘，才會穩定；到時，有些投資者會選擇買國債，不買股票。債息上升會重創整體經濟，樓價和股價會大跌，極可能引起債市風暴。
楊衛隆
金融海嘯系列作者
本欄逢周四刊出
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