九倉（004）中期業績增長低，股價即跌，跌幅達3.9%，以64元收市。上半年整體盈利跌27%，扣除重估物業收益後核心盈利56.83億元，增5%（上年同期增長49%），每股中期息50仙增11%。
核心盈利增長放緩是發展物業所影響，期內香港只售貨尾7,000萬元（上年沽一座工貿樓宇21.93億元），內地售樓49.66億元（上年同期69.29億元），售樓少自然影響盈利，內地期內已售樓109億元人民幣是全年目標的55%，累計已售待入賬額達190億元人民幣（上年同期148億元人民幣），估計相當部份可於下半年入賬。
投資物業稅前利潤增長10.8%，其中以海港城至佳，收入增15%，營業盈利增17%，零售總額增13.4%至160億元，時代廣場翻新中，商場面積減少17%，收入仍增5%，營業盈利亦增6%，兩大商場的貢獻，相當於投資物業營業盈利86.8%，是九倉業績的保證。內地土地儲備1,190萬方米，未計應佔綠城（3900）24.6%之數，而多座綜合性商業物業明年陸續完成。現價64元，核心往績PE 17.6倍，息率2.57%，PB 0.78倍，料下半年增長轉佳，核心PE將降至15倍，息率升至3厘，可候63元以下吸納，中長線目標75元，現處弱勢，正是低吸良機。
齊明
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