煤炭及相關股上半年業績倒退，但三大煤炭H股已由近期低位彈升39%。龍頭煤炭開採機械股鄭煤機（564）則只高出11%。鄭煤機中期業績倒退38%見光後，昨跌3.1%，A股（滬：601717）則升0.1%。
1）鄭煤機12年往績PE 3.5倍。彭博預測，13年PE升至4.9倍（EPS跌29%），14年PE復降至僅4.1倍（EPS升20%）。國內煤炭業機械化僅65%，西方國家則達100%；公司展建未來機械化比率將不斷上升。美國同業Joy Global（美：Joy，市值435億港元），去年以高達32倍PE收購在港同業國際煤機，今明兩年預期PE 9倍及9.5倍，鄭煤機折讓得太大。
2）6月底，鄭煤機手上淨現金39.69億元，每股現金值相等於股價高達63%。將公司市值減去現金值，將盈利減去利息收入，計算核心業務預期PE，13年竟然只有2.1倍，14年更低至1.8倍，估值殘殘殘。
3）鄭煤機13年預期PB 0.62倍，美國Joy Global為1.78倍。
4）年初至今，鄭煤機H股大跌50.1%，A股只跌30.8%。H股若與A股同步，應企6.83元，較現價4.94元高出達38%。
★鄭煤機去年12月以10.38元招股，以潛水二成計，目標價8.3元，上升空間68%。見目標價，14年PE只是6.9倍，核心業務PE仍然只及3倍。
何車
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