上周五花旗發表報告唱淡聯邦制藥（3933），該股跌4.1%報2.79元。報告指，該股上半年純利為4,300萬元，按年跌74.6%，低過花旗及市場預測，銷售亦低過市場預測，因為成都設施在生產線搬遷時停工，並因搬遷而撇賬9,400萬元，加上可換股債券的公允值收益減少。該行解釋現在唱淡該股，因抗生素市場正值低迷，內蒙的生產力上升，抗生素需求仍可能受壓，內地推行禁用範圍，行業整合亦令市佔率增大。
花旗降目標價至2.2元
該行亦憂慮胰島素分銷增長緩慢，上半年為4,400萬元，最重要原因是融資成本及風險增加，因借貸環境收緊，該股的負債水平上升，潛在有更多融資需要，以應付下半年回購部份9.4億元人民幣的可換股債券，以及進一步的產能擴張。管理層指今明兩年資本開支分別為15億及10億元，故評級由買入降至沽售，目標價由4.13元降至2.2元。
信貸緊縮令市場聞債色變，被標籤為資金不充裕、融資風險增加的股份，等於一個在地鐵內不戴口罩但喪打乞嚏的人，其他人，是會避開的，情況持續的話，就連身邊的朋友亦會扮唔識，以免被誤會為毒王毒后。
市場的看法很分歧，買入佔三成，沽售佔近四成，中性則是三成，加上看股價圖，此股甚為低殘，應該有機會炒一炒，但如此被花旗標籤，短期相信難以抬頭，本欄宣判：跟，唔買！
高明
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