中海油田服務(2883)上周五高收19.46元,一周急升8%,較兩個月前低位漲45%,創07年10月以來高位,距歷史高價只差15%。中石化煉化(2386)業務性質與海油服務部份相似,另一隻則是姊妹股中石化冠德(934)。貨比三家,中煉化特別吸引。
1)中煉化是國內煉油、石化化工及新型煤化的龍頭,全球列十大。今年5月由中石化分拆上市,10.50元招股,現價9.96元,潛水5%。中期業績:13年(12月年結)上半年營業額196.45億元(人民幣.下同),增16.3%;盈利22.14億元升10.8%。彭博預測13年PE 8.7倍,14年7.7倍。海油服務兩個年度料PE 12.2倍及11倍,中石化冠德是27.2倍及23.7倍,中煉化大折讓。
2)中煉化有淨現金145.51億元(佔總市值42%),市值減去淨現金及盈利減去利息收入,核心業務PE低至5.7倍更見吸引水平。
3)上半年中煉化新合同450.80億元,增2.4倍,未完成合同1,014.85億元,等於上半年營業額5.17倍。上月山西煤電聯營計劃取得進展,涉2,000億元,中煉化有望由中石化取得500億元合同。
4)社保基金持9.09%,惠理與摩通最近增持,分別持6%與5.15%,基金增持陸續有來。
★以14年PE 10倍計中煉化值13元,上升空間30%。瑞銀看17元,最高;摩通看12元,最低。
何車
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