網龍（777）上月中見歷史高位24.60元，因建議出售91無綫代替將91無綫分拆上市，股價回落，本月在18元與20元左右浮沉，昨收18.42元。股價騰飛遊戲，並未玩完。公司今日宣佈中期業績。
1）騰訊（700）04年6月以每股3.70元招股，九年下來飛上360元，回報96倍，無敵厲害。網龍出售91無綫的回報，更是超級無敵厲害。91無綫兩年多前成立，網龍持有57.41%，現時建議由百度收購，網龍總共收取現金82.20億元，網龍估計可獲稅前盈利82.15億元（見8月16日網龍公告第19頁），亦即成本僅500萬元，變出1,642倍利潤（不是1,643倍）！出售91無綫作價PE高達48倍，原有股東很難抗拒。
2）網龍售91無綫每股套現16.15元（幾乎全屬利潤），等於股價88%。原有每股賬面NAV 2.75元，計入售股盈利（假設售股毋須付稅）將增至18.9元，現價18.42元PB 0.98倍。網龍指會將一半售股所得以股息派發，即每股派8.10元，日後除淨股價降至10.32元，NAV降至10.80元，PB 0.96倍。
3）網龍售股後，主要仍從事遊戲設計、編程及圖像製作等業務，並擬擴張互聯網教育業務。
★買網龍，博網龍複製類似91無綫的財源滾滾業務，最終目標PB 1.6倍，絕非苛求，如此一計，回報便高達60%（以派大息除淨後計）。
何車
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