近期市場走資情況突現，僅僅兩星期，股市已跌近2.5%，匯價跌2%，債價跌1.5%，而且央行收緊政策在即，料市場水浸的好景不再。
如此描述，自然有市場「被」對號入座，頂頭大熱肯定是西方投機者的天字第一號沽空對象──中國。不過，同期上證升6%，深證升7%；恒指最Hea，亦升3%，加上在岸與離岸人仔同創歷史新高，Short China的淡友恐怕要暫時唞唞。
強國股市，畢竟強勢；美國收水在即，其他亞洲新興小國無運行吧？也不然，綜觀全亞洲股市，跌幅最大是蒙古（5%），其次為台灣（2.4%），其他均升多跌少；貨幣則升跌各半，但表現最差的印度盧比亦僅跌1.8%，顯然不是走資對象。
歐洲亦不是，主要股市全升，貨幣最差者冰島克朗僅跌1.1%；南美更不似，阿根廷升成半、秘魯升近一成、巴西也升逾半成。
想不到吧，走資的竟然是美國！而且是股、匯、債三市齊走，相當全面。在經濟復蘇表現理想、聯儲局收水在即之際，突現走資異象，確令市場費解，身邊不少交易員朋友亦慨嘆此象近年罕見。
更弔詭的是，作為美元的對家、量寬的最大受惠者，黃金、白銀本月竟然一改頹勢，前者升3%，後者更大升16%，渾然不當下月收水是一回事。不貼市者，分分鐘以為聯儲局下月是準備放水而不是收水。
不難看出，市場對美國資產似乎醞釀一股不信任之感。美股下跌，但資金沒有湧入美債避險，反而流入黃金、白銀。收水在即，利率趨升，但市場卻持續沽出美元；歐洲貨幣準備破位轉勢，高息貨幣亦見底回升。
這等現象暫時未有學理或實證解釋，但有一點可以肯定，未來幾個月美國在政策層面將面對大量不明朗因素：聯儲局何時正式收水和速度如何、伯南克接班人誰屬、債務上限爭議等等，均直接影響資產市場的前景。相反歐、亞諸國，不論發達或新興，近期均清楚表明「穩增長」的政策傾向，儘管財政及貨幣政策因地制宜，各有不同，但撐經濟的目標相當一致，估政策是鬆是緊的情況並不如美國嚴重，加上個別國家的經濟數據的確明顯改善，自然成為資金追逐的對象。
身邊的交易員朋友常言，「唔怕你升、唔怕你跌，最怕你唔知想點。」在成熟的金融市場，不論升跌，均有足夠的投資工具可供獲利。連散戶也可以買沽輪熊證睇跌，實在毋須害怕跌市；只要有勢，不論升跌，都有機遇。怕就怕不明朗，一時一樣，不知開邊瓣，自然無得跟。
看美元在今年5、6月，急升三星期、急跌三星期、然後再急升三星期，到了現在又跌回2月時的水平，每輪升跌一行便是三、四百點，國際儲備貨幣猶如新興市場貨幣，市場目瞪口呆。
在投資市場上，政府說了算，看來未必是壞事。
何文俊
交通銀行香港分行環球金融市場部
相戀54年！倪匡向全世界說：「到現在這麼多年，還是這麼深愛太太！」
你都想分享一點甜蜜？立即重溫今周《亂噏24》！
http://bit.ly/appletalk24