異動空間:阜豐chok到暈 - 魏力

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自從午休得番一個鐘,中午公佈的業績,分析員往往唔夠時間睇,加上明賺實蝕(或者相反)的業績實在太多,好易睇錯數,導致股價下午大幅波動。阜豐集團(546)就是其中一例。
阜豐主攻味精及黃原膠產銷,昨午公佈中期業績,純利表面按年倒退24.8%,至2.06億人仔,表面睇好唔掂,導致午市初段急隊,低見3.19元,但尾市倒升7%,收3.56元,chok到暈!

雖然阜豐純利倒退,但竟恢復派息2仙,可見條數並非想像中咁差。
味精及黃原膠產銷量均創新高,證明產品需求殷切,毛利率升至16.1%,反映核心經營情況並不差。現金大增79%至8.6億人仔,可見現金流強勁,財政穩健。
味精價格上半年受壓,以致分部盈利僅211萬人仔;黃原膠業務盈利強勁,達3.9億人仔,按年飆升2.2倍,毛利率53%,相當驚人。由此可見,只要味精價格回升,阜豐憑藉其龍頭地位和產能,盈利將極速回升。
近年味精行業積極淘汰落後產能,帶動7月以來價格由每噸7,350元人仔起反彈,環比急升兩成,市場料春節前可見9,220元人仔,意味加價25%。此外,玉米及煤炭價格於谷底徘徊,有助紓緩阜豐成本壓力,下半年毛利率料可大幅回升!
保守假設全年純利重返2011年水平,預測PE僅8倍,以12倍PE為目標,可見5.34元。

魏力
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