港交所（388）周三放榜，觀乎港股成交疲弱及新股冇起色，港交所實在沒有誘因寄予厚望。
不過，昨日其股價急彈4%，成交增至近9億元，似乎有轉勢迹象。技術上，港交所已升抵今年1月展開跌浪的阻力區，只要明顯升穿126元，或者可迎來新一輪升浪。
近兩年皆跑輸恒指
討論港交所是否見底前，筆者發現一個有趣統計，就是兩任行政總裁（CEO）任職期間，港交所與恒指表現的變化。
事實上，港交所向來是港股的先行指標，港交所好、港股自然好，兩者的相關系數理應非常接近。不過，隨着李小加2010年正式上任，除了第一年跑贏恒指外，過去兩年以至今年，都跑輸大市。
如果要解釋這個現象，筆者只能說是李小加因素，構成大折讓原因。
2003年周文耀接掌港交所CEO開始，直至2009年退任的七年間，港交所股價曾六年跑贏恒指錄得正回報，尤其於2006及2007年連續兩年成為藍籌股王，回報皆超過1.5倍。唯一一次錄得負回報兼跑輸大市為2008年金融海嘯年。統計七年，港交所平均回報79%，恒指則為19%。
2010年李小加接任港交所CEO，首年股價上升三成，較恒指當時的5%回報為佳，但隨後已後勁不繼，2012及2013年回報皆不及恒指。
根據彭博資訊綜合券商預測，今年港交所預測市盈率（PE）為29倍，明年PE則為26倍，估值計絕對談不上吸引。
僅24%大行唱好
大行對港交所看法同樣不算樂觀，25間給予評級的大行，建議買入的只有6間，比率24%，建議持有及沽售的分別有10間及9間，佔比為40%及36%。大行平均目標價為122元，較昨日收市價還低。
李小加去年以高價購入的倫敦金屬交易所（LME），估計要三數年後，始能為集團帶來顯著貢獻。因此，在未來三年新任期，港交所最叻只能與大市同步，要顯著跑贏大市難以樂觀。如果要講投資策略，短炒可以，長揸值博率低。
王昇
本欄逢周二刊出
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