【蘋果調查】
中金再生（773）近日被證監踢爆造足6年假數，核數師亦可能受刑責，可見上市公司蠱惑賬目，連專業人士也走漏眼。本報統計部份上市公司的利息收入佔現金比例，發現個別公司相關比例長期低於活期存款利率，呈現不合理現象。分析指，即使此類企業沒有造假，但該比例偏低，某程度是反映營運存在問題，而這類上市公司股價亦偏弱，值得關注。
記者：林靜
由於港元存款利息極低，本報只統計針對以人民幣作為業績計算單位的公司，按《彭博》數據篩選了約450間業績以人民幣計價的本港上市企業，再綜合其銀行利息收入及流動現金，計算出利息收入佔現金的比例。結果發現，2012年利息收入比例低於1%者多達三成，遠低於正常2厘以上的內地定存利率；若以內地目前活期存款利率0.35厘為分界線，亦至少有達4%或18間企業低於上述水平。
一拖宏橋 利息收入偏少
是次利息佔現金比例極低的18間企業，大部份為民企股，業務以內房、金屬、食品及零售為主。當中包括曾經「出事」的福記（1175），去年相關比例僅0.08%，少得誇張；另外，一拖（038）、宏橋（1378）等利息收入比例低於活期存款率的情況，更至少持續兩年。事實上，即使現金整年閒置於銀行活期戶口，比例亦理應高於活期存款利率，因此這批公司的現金運作情況，實在令人摸不着頭腦。
無獨有偶，過往多間出事民企如大慶乳業（1007）及博士蛙（1698）等，在爆煲前的利息佔現金比例都是處於極低水平（見另文）。至於是次被篩選出的18隻股份，有10隻於7月的港股反彈浪中下跌，14隻跑輸恒指，股價表現亦乏善可陳，可見此類股份普遍受「心水清」的投資者離棄。
有核數界人士指出，理論上利息佔現金比例不應該過份低於存款利率，但除了實際現金水平或未如業績所公佈的造假因素外，亦可能有其他原因，例如企業現金每月或每季均頻繁變動；或資金並非存放在具利息收入的地方，如證券行；以及部份利息收入錯誤歸入財務成本，意圖抵銷過度融資後的利息支出等。
他表示，即使企業沒有造假，但上述多項因素某程度亦顯示企業營運上出現問題，「例如一間公司好哋哋，啲現金點會郁得咁密先？洗黑錢咩！」
不過有核數界人士為企業利息收入過低護航，認為若現金數字做手腳，難逃核數師法眼，按理上市公司難出問題。
反映企業營運有問題
信永中和審計及商務諮詢服務副管理合夥人盧華基表示，核數師通常會逐月審查企業在銀行的現金流動紀錄，確保數字合理，流動現金成功造假機會不高，惟利息佔比嚴重偏低，或與部份企業通常在臨近年底追回應收賬及欠款，以谷高現金水平有關，而零售及內房受季節性因素影響，或最常出現相關情況，「做法本身冇問題，但都可以話係有粉飾財務報表。」
然而，獨立股評人黃偉康直指，企業刻意在公佈財務報表前谷大流動現金的做法，只會形成惡性循環，投資價值成疑，「最終啲錢收唔返、貨賣唔去都係大鑊，分分鐘拖三、四年就要爆煲。」
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