今年巿場開始流行一個新名詞——「資金大遷徙」（Great Rotation） ，形容資金由債巿轉到股巿。
隨着今年美國聯儲局計劃縮減買債規模，美國國債孳息率上升，使年初至今債券投資的回報較去年遜色得多。各個債券類別中，只有高息債券指數，能取得單位數字的正回報，其他債券類別指數均有下跌。因此，資金流向也出現轉變。截至7月24日的一個星期，共有44億美元流入債券基金，但流入股票基金的資金卻幾乎高出一倍，達80億美元。
花旗預期，美國經濟下半年會持續增長，10年期國債孳息率，有機會由現時約2.6厘，進一步上升至3厘至3.25厘水平。現時的資產配置，應該把債券降低至偏低比重，而提升估值相對便宜的股票比重。特別是聯儲局縮減買債規模，以及美國經濟改善，使未來12至18個月，債券投資可能只有低單位數字回報，甚至負回報。
持有債券的投資者，適宜趁機會把由一些距離到期日年期較長的債券，換入距離到期日年期較短的債券，以降低孳息率上升時，對債券組合的負面影響。
在債券類別選擇方面，則可以考慮由新興巿場債券，換馬至對利率敏感度相對較低的高息債券。
張敏華 Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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