會德豐（020）主席吳光正，前晚披露上周五增持6萬股會德豐。上月17日美國聯儲局主席伯南克「嚇散」環球股市後，23個交易日中，除了7月11日之外，吳光正日日增持會德豐，總共斥資約9,000萬元，共購226萬股，最低價36.84元，最高價40.40元，昨收報40.80元。吳光正在會德豐最新持股量59.30%，價值高達492億元。
1）吳光正增持會德豐的同時，並無購入九倉（004），會德豐持有九倉52%，亦無再增持。九倉市值2,091億元，會德豐所持九倉已值1,087億元，已較會德豐本身市值829億元高出31%。
2）年初至今，恒生指數下跌3.3%，九倉上升13.9%，會德豐升5.2%，落後於九倉近9個百分點。追落後，可向會德豐下手。
3）2013年，彭博綜合預測會德豐EPS 3.75元（因旗下九倉投資物業重估盈餘大跌72%），預期PE 10.9倍（往績3.1倍），較九倉的預期17.3倍（往績4.4倍）折讓37%。
4）會德豐2013年預期PB 0.54倍，較九倉的0.81倍折讓33%。吳光正增持會德豐而非九倉，有理由。
★身為控股公司的上市公司，估值低於旗下公司，事屬尋常，但折讓不應太大。會德豐5月高位47.24元（折合PB 0.62倍），數月內料可重見。
何車
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