六福集團(590)首季度銷售佳,昨開市前即搶升,雖有反覆,收市仍升6%,升勢有餘未盡。
6月止首季同店銷售增長佳,其中黃金產品增130%、珠寶首飾增21%,港澳區增83%、內地市場增117%,遠勝於周大福(1929)。
期內金價波動,黃金產品銷量大增,毛利亦隨之上升,但毛利率低於珠寶首飾,整體毛利率因而錄得單位數字下跌。自營店共133間,香港增3間至40間、澳門增1間至10間、內地增1間至79間,海外維持4間,另有內地品牌店929間。集團銷售以黃金產品為主,佔逾60%,毛利率10%至15%,珠寶則達40%。黃金產品毛利率雖低,交叉銷售下珠寶首飾亦受惠。
去年度六福盈利12.65億元,按年減少5.1%,主因毛利率稍跌及店舖租金上升,今年開設新店已放緩,銷售費用可受控制,經過首季度銷售大增,年內其餘時間的同店增長將會急降。
六福現價22.10元,PE 10.3倍,息率3.9厘,周大福則為17.6倍及2.3厘,雖然規模有別,但折讓太大,預期六福中短線可升至25元,上升空間13%,屆時PE亦只是11.6倍。六福炒起常有頗佳表現,為免風險跌穿20元止蝕。
齊明