美國聯儲局近日表示可能會逐漸縮小債券購買計劃的規模，聲明一出，引發廣泛討論，我們對此不感意外，畢竟美國的經濟和失業率已出現持續改善。
投資者對聯儲局突然減少買債和調高利率，普遍反應負面，可能會導致金融市場的波幅顯著增加。我們認為聯儲局是以「事先聲明」來調控市場預期，相信隨着時間過去，市場會欣賞這種漸進式的政策變化。至於改變到底在未來數月還是在數季出現，主要視乎今後的經濟數據。
調控預期 減少震盪
我們的多元類別債券策略，並未受市場詮釋聯儲局的政策影響，仍專注於非投資級別企業債券和環球債券，受利息上升的直接影響明顯較低。銀行貸款是我們企業信貸投資策略的一環，一般是浮息工具，當短期息率逐步上升時，銀行貸款實際上可以帶來更多收入。環球債券市場雖可能會受到美國利息政策影響，但不太直接，並且視乎不同國家而定。
企業類別方面，我們留意到市場可能出現短線資產類別轉換，但長線而言，基本趨勢的重要性理應高於技術因素。經濟層面上，雖然美國和環球經濟增長前景遜於金融危機出現前，但一個緩慢卻在增長的經濟體其實對企業信貸頗為有利。同樣地，雖然企業盈利增長速度放緩，邊際利潤亦可能已經見頂，但不少企業擁有充足的流動資金，並在修補資產負債表取得進展，支持企業信貸的短期前景，並有助違約比率保持在相對低水平。
Franklin Templeton Investments富蘭克林鄧普頓投資