近期中國經濟數據顯示增長放慢，6月初公佈的PMI跌至50.1，僅輕微高於50的盛衰分界線；出口按年跌3.1%，是2012年1月以來首次負增長。未來12個月，中國GDP有機會下試7%水平。最近花旗把2013年中國經濟增長預測由7.6%，調低至7.4%。
自新領導上場，巿場一直期待中國會有改革方案調整經濟結構，從依賴固定資產投資和重工業，轉為以內需和城巿化推動經濟增長，並提高增長質素。
花旗分析員相對看好與經濟增長相關性較低的行業，例如日常消費品、低檔非必需消費行業、地產及醫療保健等行業，對銀行及公用事業持中性觀點，至於能源、物料及電訊等周期性行業則較為審慎。
滬深300年底見2500
中國股巿能否在秋季顯著反彈，視乎10月份三中全會前，改革方案能否使投資者重拾經濟和改革成效的信心。改革有機會拖慢中國經濟短期的增長數字，但也是改善增長質素的前奏。一些改革措施，例如推動消費的內需潛力、改善投資效率、處理地方政府債務平台和影子銀行問題、控制銀行不良貸款比率和房地產泡沬，均被視為利好中長期經濟發展的改革，可使估值回升。
我們預期，下半年中國股巿將會先跌後回升，每股盈利增長或會高達9%，而明年盈利增長會有5%，至於滬深300指數有機會由現時2300以下，年底升至2500，明年見2900；上海A股指數有機會由現時2130附近，年底升至2300，明年升至2700水平。
Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管 張敏華