中國首季GDP及PMI增長放緩，雖存在風險，但經濟前景仍大致穩定。我們將繼續密切監察影子銀行的風險，因為任何直接的政策回應，均可能影響信貸以至短期經濟增長和公司信貸評級。然而市場普遍認為進一步自由化及改革，是帶動中國經濟復蘇的關鍵。
未來數年的過渡期，中國政策官員將繼續採取審慎和穩健的策略調控經濟。首季的信貸增長相當強勁，應有助刺激增長和通脹，惟有關影響料需一兩季才會反映出來。而且人行在訴諸更進取的行動（例如加息）前，將透過市場機制吸引金融體系的游資。
選擇日趨多元化
過去數月，人行逐步調整目標滙率，擴大波動區間，標誌人民幣進一步國際化。而持續推行利率和滙率改革將有助提高人民幣滙率的靈活性，但不一定會加速升值。就中國的貿易盈餘和經濟基本因素，人民幣長期前景仍然樂觀。
從宏觀角度看，中國的市場前景仍然穩定，有利於大部份人民幣債券發行商的信貸評級。我們認為現時離岸人民幣債券市場持續提供吸引的風險與回報的投資機會，惟投資者宜因應宏觀及政策風險而作出審慎部署，專注於投資級別和存續期較短的債券。隨着以人民幣計價的貿易結算及跨境付款趨升，市場對人民幣的需求增加，預期會有更多不同評級的債券供選擇，增加投資機會，而我們將繼續專注於這個新市場的信貸質素、債券結構和債券條款。
富達國際投資定息部基金經理 Bryan Collins