鞋履及成衣生產商新灃集團（1223）日前宣佈，擬向執董張聰淵及其家族持有之公司出售旗下鞋履製造業務，作價約4.3億元。本屬普通的關連交易，但細看銀碼卻不大尋常，完成後淨袋4.28億銀現金，但公司市值也不過4.9億銀，根據去年業績，銀行結餘高達4.8億元，銀行貸款約4.37億元，資產淨值約15億元，資產負債比率約29%。
轉型投資內地商場
由於交易屬於主要股東與公司之間的交易，順利完成應無問題，即是說完成後公司變成逾4億元淨現金、市賬率0.2倍，真係咁筍？通告指完成交易後，不再從事鞋履製造業務，轉型為管理及營運中國之名牌特價購物中心，及發展及管理「PONY」品牌。出售所得淨額4.28億元，其中4,800萬元會用於擴展瀋陽市的名牌特價購物中心、5,000萬元發展PONY品牌、2.5億元償還銀行債務，餘額作一般營運資金。
細看公司近兩年通告，原來去年開始已密謀轉型，包括出售中山市一幢工業樓、搬遷及遣散兩間工廠員工等，有關出售連同政府補貼去年收入逾2.2億元。除收購PONY品牌，新灃又於瀋陽開設首間名牌購物中心奧特萊斯，即係轉型至高級品牌及商場投資。有理由相信公司正部署谷大其地產（商場）資產值。若有類似萬達的內地商業地產商來港買殼，新灃做法有參考價值，即使純計數，新灃估值都低殘到不得了。
歐陽風