【專訪】
港股年初係威係勢，但挑戰兩萬四點失敗後節節敗退，6月在美國退市及中國錢荒雙重夾擊下，最終以暴跌送走上半年，期間高低波幅逾4,000點。現階段雖有見底反彈迹象，惟基金界人士未敢輕言見底，齊聲高呼下半年繼續「chok」，較悲觀的芬佬更指QE結束後，大市隨時跌兩成，屬有波幅冇升幅格局。
記者︰高明輝 林靜
富達：候低撈中資股
【等執平貨】
富達國際投資股票部投資總監Catherine Yeung指出，下半年中港股市很可能仍會較波動，上落市格局不變。兩地股市受多個宏觀因素左右，包括歐債問題、中國增長前景、日本經濟改革，以及美國未有全面數據證明經濟復蘇，整體宏觀狀況未足以支持大市有持續升浪，但拋售潮爆發卻是入市好時機，中資股更有望再度獲垂青。
三中全會利好大市
內地6月份拆息扯高引發小股災，惟她不認為中國步入中國金融海嘯，因為拆息高企原因來自中國政府改革，故將會是「短期陣痛，長期得益」。她又指理財產品增長太快，有必要規管，該行去年已看淡內銀股，相信股本回報會下降，情況對內銀股板塊不利。
她認為，10月的三中全會將會有更多結構性改革推出，將是下半年最大的利好因素，重啟IPO亦可能牽動投資情緒。她指出，東盟市場漸漸從高位回落，中國股市則已落後多年，一旦市場確認環球經濟復蘇，市場重新檢視增長型的股份，中資股將受惠增長及估值便宜兩個概念。
她笑言，下半年若出現拋售，便是入市好時機，建議買入有正現金流、資產負債表強勁、管理層表現好，以及品牌有良好定位的優質股份。中資股方面，醫保股、再生能源股，以及受惠中產階級人數上升的概念板塊，包括消費股、零售股、保險股及科技股，值得看高一線。
法巴：小心錢荒影響
【嚇怕股民】
內地上月突如其來的錢荒，對基金界而言，震撼程度較美國退市更甚，法國巴黎基金經理麥嘉慧直指，事件實際已大大觸動中外資金對內地市場信心，亦擔憂企業趕在資金完全退潮前紛紛撲水，雖然她對下半年持續波動的看法不變，但恒指波幅區間已相應下調至19000至22000關，坦言選股上更見困難，惟認為環保、內房及汽車板塊中，仍不乏寶藏。
向來不看好港股今年可出現持續升勢的麥嘉慧表示，即使美國退市時間表上月出籠後一度令市況波動，但驚嚇程度亦不及內地拆息瘋狂飆升，雖然她不認為問題與中央有意出手「教仔」有關，但影響仍值得提防，「唔好理點解拆息會升，問題係佢真係發生咗」。她解釋指，近年市場對中國增長的預測有不斷下調的迹象，「如果冇crisis（危機）出現，大家嘅接受程度會大啲，但𠵱家信心已受打擊，企業可能冇需要都想攞番啲錢先。」
環保板塊有望突圍
她相信，美國退市加上中國有收緊流動性行動，「下半年一定tight（緊縮）過上半年」，即使三中全會一如預期為城鎮化帶來細節，亦難以即時為大市增添動力，大市或只會有技術反彈，不會大升。
不過，麥嘉慧認為，環保板塊受政策護蔭勢頭不變；汽車股需求可看好；中央再出手打壓內房機會不高，相關股亦可看好；相反資源股弱勢未除，未宜撈底。
景順：退市前已大跌
【先行整固】
聯儲局主席伯南克的退市時間表，恍如股市死亡筆記。景順投資管理聯席投資總監戴福來指，之前兩次QE完結後，股市均插水收場。他認為，倘聯儲局終止買債計劃，環球股市再跌兩成並不出奇，「所有投資股市係forward looking（向前看），唔會等到你停先跌兩成，明知明年中停，𠵱家就開始調整。」
看好電訊及公用股
他指現時利率上升，通脹卻未升溫，反映實際利率向上，對資產價格帶來負面影響，例如沒有收益的黃金已展開跌浪，其他的資產亦難倖免，這對中港市場不利。現時市場正在消化退市的消息，相信調整未完，至少第三季不太明朗。
另一大跌市元凶為中國錢荒，戴福來指，主要原因是內地經濟增長，首三個月靠出口數字造假，中央洞悉問題後便出手打壓，5月出口數字大幅回落，熱錢隨即撤出中國。他坦言，銀根抽緊對大型銀行影響相對較細，因為大銀行通常負責借出，理論上影響中性；中小型銀行吸收存款能力低，靠拆息借貸大，影響較負面。他預料拆息將於7月回落，相信情況不會維持很久。
他總結指，美國擬減買債速度，中國經濟動力相對去年減慢，相信現時沒利好因素。經濟復蘇動力欠奉，加上中國的估值長期低迷，故會專注高收益策略，即使股價呆滯，仍有收入去抵銷，當中最看好電訊業及公用股，以及部份台灣工業股。
傲揚：等第四季反彈
【低吸殘股】
內地下半年三中全會與新股開閘好淡因素互攻，向來鍾情中資股的傲揚集團投資總監尹滿華亦不敢一面倒看好，他縱然認為A股在上月已見底，但認為第四季前仍難見大反彈，估計港股只會在10%波幅上落，惟跑贏內地勢頭不變，旗下基金今季會吼實扶持方向不變的環保股，以及低撈殘價的內銀及內房股，穩陣博大賺。
「滬綜指已經見底，但仲未具備大升嘅條件。」尹滿華解釋指，市場引頸以待的三中全會勢為城鎮化搬出實質規劃，但在會議召開前，市場正經歷政策「真空期」，其間更有機會受新股開閘等負面因素困擾，走勢只會有波幅沒升幅，直至「第四季先可以見到似樣嘅反彈。」
尹滿華認同，內地上月爆發的錢荒是「阿爺教仔」行動，雖然拆息高峯已過，但內銀經此一役或會學乖，在下半年勢先行為業務去槓桿，貸款市場有機會因而收縮。他擔憂內地企業缺水危機未除，更隨時牽連至經濟層面，為下半年市況增添隱憂。
H股今季率先儲貨
雖然A股潛在風險一籮籮，但尹滿華重申，本港市場開放利好資金流動，下半年QDII2（合格境內個人投資者）有機出台，氣氛利好，H股今季可率先「儲貨」，推介勢成三中全會焦點之一的環保股；另外，他指內地樓市受打壓多年，但需求及交投續強勁，加上中央再出招機會微及融資成本遞降，內房股值得看高一線。
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