風水輪流轉，早兩年表現亮麗的煤炭股，今年成為最弱板塊。包括中煤（1898）及兗煤（1171）等，年初至今畫出一條完美的45度角下降軌，跌幅逾50%。相比年多兩年前當然是超級大減價，但切勿只睇股價，卻忽略現實的改變──煤價風光日子已成過去。
筆者相信煤價短期可見短暫反彈，但中長期處境仍不妙，尤其煤價已跌穿成本價，縱然技術指標大超賣亦不宜撈底博反彈。本欄4月下旬提醒勿沾煤股，當時中煤報6.32元，現價4.06元，兩個月累跌36%，今季再跌三四成並非沒可能，屆時重返海嘯價，始具吸納價值。
煤股跌跌不休，關鍵是煤價跌勢嚇人。反映內地煤價的秦皇島港煤炭價格指數，發熱量為5,500大卡的動力煤價最新報每噸590元（人民幣．下同），跌穿600元大關。2012年初為797元，年半間累跌26%；比07年高峯期的1,080元，更累瀉45%。煤炭貿易專家黃騰判斷，大卡動力煤今年將跌至550元，明年跌至500元，屆時將有一批煤炭企業和貿易商被淘汰。
跌多四成考慮吸納
內地兩大煤企中煤及神華（1088）上周率先劈價至582及580元，兩巨頭在內地煤炭市場有風向標作用，隨後大同煤業及伊泰等煤企也跟風減價。
據內地一大型貿易商解讀，每噸煤開採成本約200元，加上200元的運費及各種雜費、稅費，實際成本超過580元，現時中煤及神華可謂賣一噸蝕一噸，更何況沒有議價能力的中小煤企，紛紛陷入停產、限產甚至破產的處境。
內地下半年銀根仍緊，煤價勢再受壓，受重點監管的鋼鐵、建材、煤炭等「兩高一資」（高耗能、高污染、資源性）行業，屬內銀「非必要性」貸款業務，對資金鏈已經緊張的煤企及貿易商可謂雪上加霜。
08年神華、中煤及兗煤海嘯最低價為6.71、2.36及2.42港元，倘重返海嘯價水平，三股現價要再跌66%、42%及56%。最少跌多四成始具長線吸納價值。
王昇
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