板塊尋寶:央媽唔放水 內銀股收皮 - 王昇

板塊尋寶:央媽唔放水 內銀股收皮 - 王昇

世上沒有免費的午餐,內銀股一直被指估值平、息率高,偏偏股價唔識升。究其原因,就是有些不為外界所知的隱疾尚未曝光,外資每次等到禁售期滿,總第一時間悉售套現,可憐中港股民還以為執到寶,越撈越低。今次內銀錢荒,中央拒絕放水,或者為萬千投資者上了寶貴的一課。
人民銀行被業界稱為「央媽」,以往每逢內地銀行資金緊張,這位「央媽」降存款準備金又好,逆回購又好,總會千方百計向阿仔放水解困。大中小行都睇準央媽不會「見死不救」,這些被寵壞的不孝子將資金放貸又放貸,令中國貨幣供應達到前所未見的瘋狂地步。
「民企之父」張化橋形容,「中國經濟像得了肥胖症的中年男子」。過去中國的信貸擴張是瘋狂的、不負責任的、害自己的。過去27年,中國廣義貨幣供應量每年平均複合增長率高達21.1%,過去10年高達18.2%。今年4月底的增長率竟然也高達16.1%,屬於天文數字。

可炒波幅 不宜長揸

近幾年,內地新增貸款大部份不是從傳統信貸管道流出,去年有約一半的新增貸款是通過信用證、租賃或其他非正式貸款的方式發放。這就是近年來越來越多被人談論的「影子銀行」──中國金融體系中可以發放貸款,但卻不像銀行那樣接受監管的部份。
因此,今次央媽下定決心,拒絕放水,向銀行發出一個重要訊號──要審慎地控制風險,並改進自身的流動性管理。
或者,內銀股未來一兩年要面對壞賬急升的事實,這才是真真正正內銀股的實際價值。
八隻中港同步上市的內銀股中,建行(939)H股貴過A股2%,交行(3328)A、H差不多同價,其餘6隻皆為A股貴過H股,幅度介乎4%至32%,當中以民行(1988)貴32%最誇。
技術上,多隻內銀已呈極度超賣,周內或有一波反彈,但內銀資金鏈料繼續緊張,後市將呈彈散市格局,可炒波幅,不宜長揸。

王昇

本欄逢周二刊登