中國移動（941）公佈5月份營運數據，3G客戶增長理想，單日股價跌1.4%，跌幅小過恒指（2.9%），年初至今，中移動（恒指與紅指成份股）跌17%、恒指跌10%、紅指跌14%，中移動跑輸大市。同期，聯通（762）跌19%、中電信（728）跌15%。
1）2012年（12月年結）中移動營業額5,604.13億元（人民幣．下同），微升6.1%；盈利1,292.74億元，微增2.7%。現價75.05元，往績PE 9.3倍。彭博綜合預測，中移動2013年PE 9.4倍，2014年9.8倍；過去5年，平均PE 11.4倍，現時有折讓18%。
聯通與中電信盈利增長較快，但2013年預期PE分別為17.6倍及12.9倍，中移動估值仍較吸引。中移動ARPU變化比不上同業，但ARPU變化始終會反映在盈利上，而盈利則反映PE，因此不必過於介意中移動的ARPU回落。
2）中移動2012年全年每股派息3.41港元，往績股息率4.5厘，2013年，盈利無增長，股息難望增加，股息率不變。
3）中移動是除了大型銀行之外，持現金最多的企業。去年手上淨現金達3,742.67億元（約4,737億港元），但亦只不過相等於公司市值的31%。
★中移動2011年9月至12月，兩度低見72.10/72.20元不穿，可於此價吸納，跌穿機會預料不大。
何車
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