聯儲局議息後，伯南克偏向強硬的演說無疑超出了大部份人的想像。聯儲局一方面下調今年經濟增長預測到2.3%至2.6%，另方面卻上調明年增長到3.0%至3.5%，失業率則下調到6.5%至6.8%。透過修訂數字，央行意圖增強減少買債的合理性。
聯儲局是每季度修訂預測的，已連續兩季下調今年的增長數字，如果聯儲局連今年的經濟前景都無法掌握，我們有理由相信其明年的預測數字，同樣含有過份樂觀的假設。現時華爾街的大行對明年增長預測的中位數為2.7%，IMF亦剛下調美國明年增長至2.7%，聯儲局卻逆向調高預測，並同時提升退市的預期，實際上已增加了政策錯判的風險。
筆者認為，伯南克在此時提出退市的可能，是基於政治大於經濟的考量；若央行堅持於年底前開始減買，全球經濟未來18個月將出現顯著的收縮壓力，金融系統性風險料受衝擊，個別地區的社會不穩定風氣將進一步加劇。
債息升已導致美國按揭息率在過去一個月升近75點子，房貸實際上正在加息，其間全球債息同步上揚，全球經濟現正面臨新一輪信貸收縮的壓力。
美歐中日等四大經濟體現時各自存在系統性風險，與經濟周期及信貸事件掛鈎的投資工具將面臨沽壓，全球料將出現新一輪的去槓桿潮，建議逢高減持高風險及低評級資產，個人資產配置需確保股債滙全球均衡，並維持充足的流動性，直至市場的恐慌情緒升至央行不能接受的水平，繼而改變其現行的政策方向。
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光
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