由5月中開始，投資者憂慮美國聯儲局會減慢QE的步伐，減低每月850億美元的購債規模，市況趨於波動。當中最明顯是美國國債價格下跌、孳息率攀升，除影響投資回報，也影響政府削債的表現。
隨着美國經濟逐漸復蘇，加上政府解決債務上限及自動削減開支等措施，現時美國並沒有迫切的財政問題，但結構性的財政問題尚未解決，國債對GDP的比例貼近110%。
美債問題可以史為鑑。上世紀40年代，美國政府積累龐大債務，對GDP的比例曾高達122%，與二戰結束後相若，及至70年代才將比例降至約35%。要縮減債務，除了縮減開支、減少發債外，利用通脹也能間接紓緩問題。美國通脹在50年代中開始攀升，通脹蠶食了國債的投資價值，變相要國債投資者為美國政府的債務埋單。
全球放水 美債有支持
目前美國通脹雖未達2%的目標，但債息上升會加重美國政府的債務利息支出，拖慢削債進度。以現時美國10年期國庫債券孳息率約2厘計，若美國政府維持收支平衡，通脹率與GDP增長均為2%的話，要到2042年才將政府債務對GDP的比例降至60%；若孳息率升至3厘，更要遲至2071年。可見孳息率升，政府的財政負擔亦相繼提升。不過，即使聯儲局減慢購債步伐，全球多家主要央行仍在採取寬鬆貨幣政策，為美國國債市場提供一定支持，加上美國經濟復蘇，國債孳息率衍生的財政風險將微乎其微，投資者毋須過於憂慮。
德盛安聯
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