永佳（321）全年盈利下跌，而下半年度已明顯轉好，市場事前不敢樂觀，因而業績仍可接受。
德永佳以產銷針織布及棉紗為主，專營服裝零售，年前棉花價格大升已受影響，其後國際棉價急跌，而內地則儲棉以照顧棉農，形成中國棉價遠高於國際價，德永佳採用內地棉，成本較高，而產品銷售則按國際棉價，截至2012年9月止的上半年度產品售價跌18%，毛利率則由17.6%降至13.3%，加上零售轉虧，盈利跌59.3%至2.32億元。
下半年度內地棉價差異收窄，毛利率已改善至18.7%，全年計由14.8%回升至16%，而售價仍跌6%，銷量跌15.5%，儘管零售業仍差，盈利已達5.02億元。
經營保守莫過於樂觀
計至3月止，全年盈利7.34億元，下跌21.7%，為近3年最低，當中還包括出售物業等資產收益5,800萬元，核心盈利實為6.76億元，每股盈利49.6仙；全年股息40仙，減20%，股息比率則由72.5%升至80.7%；現金及存款16.4億元，財政狀況寬裕。
德永佳的服裝零售相當艱難，整體銷售跌14.8%，內地跌15%、台灣跌17%，港澳只跌5%，去年度零售業息稅前虧損1.44億元，上年度盈利1.57億元。
內地棉價差異收窄，德永佳預料現年將會平穩，而美國市場有改善趨勢，而廠房設於中國，生產成本持續上升，仍將妨礙毛利率的增長。至於零售業，內地市場仍待復蘇，經營仍有壓力，於收縮業務後只能期望虧損減少。
德永佳現價7.59元，PE 15.3倍，息率5.27厘，雖然財政寬裕，近年卻無顯著發展，不似同業紛紛於海外設廠以改善成本，但環境開始轉好，可候7.30元吸納看好中線，目標8.50元，較高的息率亦有推動力，但按近年表現不應過於樂觀，只能有限度看好。
齊明
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