中石化（386）的ADR（美國預託證券）價，近期一直遠高於本港H股價格。以前日為例，ADR收94.97美元，1股ADR相等於100股H股，即美國價格為7.37元，較前日本港價5.69元高出29%。本港的H股，大大隻蛤乸隨街跳？
問題出在中石化送紅股，10送3，H股6月10日除淨，而ADR則不調整送股，若然調整上段ADR 7.37元除以1.3，折為5.67港元，與前日港價5.69元相若。
任何公司送股，理應按送股比例調整，何以ADR不作相應調整？
1）2013年（12月年結）首季，中石化營業額6,955.71億元（人民幣．下同），按年微增3.6%；盈利158.34億元。
煉油業務經營虧損大縮68%，提振業績，現價5.59元，往績PE 7.9倍，彭博綜合預測2013年PE 6.9倍，較過去五年平均9.7倍折讓近三成。中石油（857）與中海油（883）預期PE分別為9.3倍及7.8倍，中石化較便宜。
預期PB僅0.91倍
2）中石化2013年預期PB 0.91倍，亦低過中石油的1.07倍及中海油的1.33倍。
★中石化年初至今下跌17%，略大過H指16%的跌幅，趁低上車，暫時以6.31元（4月低位）為目標價。
何車
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