【本報訊】蒙牛（2319）擬斥資最多113.5億元，全面收購內地奶粉生產商雅士利（1230），為一年來第四宗重要收購合作。中央要求治理內地乳品行業，特別是整合嬰兒奶粉市場，故今次交易被形容為「政治婚姻」。分析相信，年內將有更多食品企業互相併購。
記者：鄭柏齡
蒙牛宣佈以每股3.5元，全面收購雅士利，收購價較該股停牌前溢價9.4%。雅士利股東亦可選擇以每股2.82元出售股權，並取得0.681股特別公司（SPV）股。該特別公司由蒙牛持有，將成為雅士利母公司，但不具上市地位。
是次交易成為中央整治乳品行業新政的「樣板戲」。因總理李克強在5月31日的國務院常務會議中，特別提出「鼓勵支持嬰幼兒奶粉企業兼併重組，提高產業集中度」。由央企中糧持有的蒙牛，在常務會議舉行後不足一個月，便身先士卒收購上市不足3年、市佔率約6.3%的廣東民企雅士利。
分析員不看好交易
蒙牛總裁孫伊萍在投資者會議上坦言，行業整合是大勢所趨，「中央要求奶粉企業，由原來100多間，減少到10間，是次交易為政策出台以來第一宗。」她形容收購具「歷史意義」，又指未來會繼續物色併購對象，「只要符合蒙牛未來業務、長遠戰略發展，我們都會考慮。」
過去一年，蒙牛已先後進行多宗重要交易或合資。包括收購現代牧業（1117）約26%股權成為大股東、與丹麥愛氏晨曦（Arla Food）建立長期戰略合作伙伴關係，以及與法國乳品巨企達能（Danone）組合資公司，開拓乳酪市場。
有分析員認為，蒙牛與愛氏、達能合作，可吸收海外技術，尚算正面。但收購國產雅士利，卻予人「可有可無」感覺，「之前都係外國大牌子，但雅士利規模細、品牌少，唔知買嚟做咩。」孫伊萍回應指，並沒有放棄海外市場，但「海外收購困難較大，缺乏中央政府支持。」
冀保雅士利上市地位
完成百億收購後，蒙牛的資產負債表，預料由淨現金轉為淨負債，情況引人關注。公司首席財務官吳景水指，將通過外部融資完成收購，公司財務水平「相當健康」。他不肯透露具體融資成本，而收購後的負債比率（負債/除息、稅、折舊及攤銷前盈利）約3倍。
蒙牛將在7月底舉行特別股東大會，對收購進行表決。如超過九成雅士利股東出售股權，雅士利將被私有化。孫伊萍指，希望雅士利獨立運作，「維持上市地位更公開透明，符合股東權益。」她補充，一旦上市地位被撤，會尋求在五年內再次上市。
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