繼美國次按及歐債危機後，外國媒體早在去年已擔憂亞洲會是下一輪風暴的中心，矛頭直指中國的地方債與影子銀行問題。近日內地審計署公佈36個被抽查的地方政府，債務總額達3.85萬億元人民幣，兩年累升13%，令討論爆煲之聲再起，惟若撇除低估因素，相關增長實際落後整體經濟增長，只要地方償債能力一日未減弱，市場仍相信問題可控，但中國會否陷入滯脹漩渦，卻成為當中關鍵。
中國上月錄得2.1%通脹，處於溫和增長階段，工業品出廠價格指數（PPI）則下跌2.9%，連續15個月收縮，由於PPI表現往往先行於通脹，內地通脹會持續低企，甚至漸漸出現通縮的議論。不過，內地不少經濟學家近日均指出，中國通脹被嚴重低估，食品價格的上漲幅度持續高企之餘，在禽流感及死豬事件淡化過後，家禽及豬肉需求或會回升，下季通脹大有機會再扯高，但在經濟未同步回升下，中國有很大機會迎來、甚至已身陷滯脹之中。
一旦中國落入滯脹，意味中央將跌至緊縮控通脹、經濟卻衰退的困局，屆時普遍民眾、以至地方政府的償債力將急劇下降，隱藏起來的風險將全數浮面，地方融資炸彈有可能被引爆。
不過，實質通脹水平是否遭低估仍值得質疑，但即使滯脹出現的憂慮仍言之過早，不少外資已率先瞄準股票市場，對賭中國債務爆煲，如2010年開始唱淡中國兼以實際拋空行動配合的「沽空大師」查諾斯（James Chanos），近日再表示會以2,000萬美元大手沽空中國，隨時滯脹未殺埋身，A股市場已先要為此埋單。
記者：林 靜
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