日本首相安倍晉三於上任後，推出「安倍經濟學」相關政策，市場稱為「安倍三支箭」。第一箭是量寬政策，增加買國債量一倍，旨在推低長期利率與推高通脹預期；第二箭是財政政策，2月份日本推出10萬億緊急刺激方案，隨後通過92.6萬億預算案；第三箭是各項市場與經濟架構改革，將於本月18日G8會議前公佈詳情。
早於去年11月，安倍競選時已喊2%通脹目標，冀推動企業與民眾「先使未來錢」，一下子將日本從螺旋式通縮中拉出來。安倍當選後，即挾高達76%的支持率，使日本央行加快印鈔，加上環球避險情緒降溫，令日圓急速轉弱，日本企業因滙兌盈利上升，去年第四季與今年首季業績大升，日股受外資追捧，日經平均數半年內升77%至最高15,942點。
上月23日，日本10年期國債殖利率快速上升至1厘，日本央行行長黑田東彥稱殖利率上升是經濟復蘇的必然結果，此說法被視為對量寬缺乏决心，日股單日回調7.3%，引發連鎖性獲利回吐，至今日經平均數已累積下跌14.7%，美元兌日圓回調至100附近。
2005年9月，日本公佈當年8月份東京地價出現13年來第一次上漲，當時市場憧憬日本快會脫離通縮，日經平均數升穿12,500點後，直上至2007年7月高位的18,300點，升幅達46%。過去半年日股上升，靠的是日圓回調至較合理水平，經濟增長預期並未大幅反映於價內。若安倍真的箭無虛發，第三箭的改革將提振內需，會是日股再升的基礎。安倍將會提出的改革將覆蓋加速進入泛太平洋自由貿易區、經濟特區、勞工架構（婦女就業與移民政策）、農業自動化（補助）、企業管治（上市公司董事會架構）、中小企法制改革、稅制改革（包括科研、機械及增薪的免稅補貼，已在3月底於國會通過）、去監管化（能源市場、金融市場）與教育改革等。
安倍若要成功提升通脹期望，必須要有相應上升的薪金水平支持，本年2月份，安倍已向所有公司發出加薪呼籲，頗受支持，今年日本企業獎金從去年的下跌3.7%上調至增加2.7%，反映日本企業對前景看好，明年調高薪金機會高。
九十年代的資產泡沫爆破以後，日本人的冒險精神跌至谷底。在過去25年間，日本金融機構對日股投資的市場佔比從45%下跌至30%以下，日本個人對日股投資的市場佔比則維持於20%左右。據日本央行報告，日本個人在股市投資只佔個人資產的6%，遠低於美國的33%與歐洲的15%。日本保險協會的研究則指出，一個年屆退休年齡的日本人的家庭，現有平均資產2,100萬左右，卻需要5,400萬日圓安享晚年。若通脹上升，只有股票或垃圾債投資可保足夠回報。日經平均數現水平的預期市盈率為18.5倍，而市漲率則仍在偏低的一倍左右，並不顯示市值過高，日股仍可選舉性吸納。
王良享
星展銀行（香港）財資市場部大中華區執行董事及投資顧問主管