過去幾年，投機的常識是，但凡有肯定回報的，就是好選擇。退而求其次，穩定回報，已經是難能可貴。不過，正如巴郡副主席芒格教落，越是主流思想理所當然，就越需要居安思危。何謂穩定回報？世間真的有坐享其成的肯定回報？
未來的不可預見性，永遠都存在。我甚至乎相信，越多人相信的結局，一旦預期落空，帶來的震盪也越深刻。找出這些眾人對未來預期的盲點，進取的，可以視為獲利良機，保守的，也可以視為求存的路徑。
究竟這個投機市場有甚麼可能的變卦？由五月中開始，所有回報穩定的、肯定的資產，價格都已經大幅回落。相信聯儲局到最後仍然會保持量化寬鬆方針的，也會選擇相信，這是入市好時機。認為只要美國經濟復蘇，職儲局就會逐漸從干預退出來，這一派，就會相信，總要有一天從回報概念轉回增長概念，由保守，變成冒進。所以這個聯儲局公開市場委員會會議，至為關鍵。
這個星期一，聯儲局的布拉德（Bullard）會發表他個人對環球經濟的觀點。雖然他是鷹派代表人物，但作為這個經濟官僚集體既得利益的一部份，我寧願視他的言論為「試水溫」的表態。尤其值得關注，是聯儲局對外圍環境的評估，特別是日本的情況。眾所周知，日本是在危機的邊緣，安倍射出的三箭，短的不會有效，長的短期不會收效。按照歷史的慣例，每當任何地方有不穩，資產總會轉向流動性最高的地方，也就是美元。近來日圓兌美元的逆轉，是一個值得留意的訊號。
再推論下去，假如市場需要流傳性，聯儲局通常都會提供「援助」；說穿了，只要對美元有需求，印鈔是沒有成本的。要知道，任何制度都有慣性，所以，新常態的投機概念還是有市場，但是入市時機，就要等震盪來臨的一刻。
利世民
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