本欄上周提及：「不排除本月結算後，下跌趨勢還會持續。筆者有此觀點，主要是見美股還未有明顯調整，但美股是應該出現一次調整，一旦出現，就會加速港股的跌勢。」上周本港股市大跌，跌幅有1,058點（高22564/低21506），是近期一周波幅之最。
投資者可開始平淡倉
這令本人回想起4月底田心兄提及陰陽論期權：「下月為丁巳月（西曆5月5日至6月4日），天干丁及地支巳皆屬陰火，火極旺。今年為癸巳年，天干癸屬陰水，下月的五行與今年的天干相剋。推斷下月的股市會從月初的高位回落。由於是陰火和陰水相剋，不會是大幅回落，是期權循環圖中的「跌有限」狀態。個別行業方面，屬火及屬土的行業（如電力、石油、地產及基建）表現會較好。屬金及水的行業（如金礦及航運）表現或會較差。」
實際市況是，5月6日恒指收22915，但持續升至5月20日收報23493，之後才見回落，6月4日收報22285，但上周五已見收報21575。看來陰陽論也只是不過不失，我們因此也可以理解為何一代宗師——江恩（William Gann）晚年也會沉迷金融星象學。田心兄近日也提及本月將會是反彈，與筆者觀點略同，所以在期權教室的文章中建議恒指跌至21600可以開始平淡倉。
筆者習慣關注的還是真實世界的基本面，本周的焦點會是中美兩國的最高層會談，不論是否有聯合公佈，但此時此刻中美雙方的共同利益多於共同分歧，大家都想先創造共同利益，再解決共同分歧，雙方都應該是往正面看，這就是政治大方向。在這種氣氛下，股市應該造好，最起碼是短期造好。這也就是所謂：政治帶動經濟，經濟要看股市，股市是靠氣氛。
上周港股大跌，見即月期權Call位21200，是價內Call，期權金580/424，成交1,494張，未平倉合約增1,397張。做如此價內期權，非大戶莫屬，以此倉位分析。
中石化伺機Short Put
筆者認為本周恒指的升幅首站是21800，若升穿，下一站會是22300。目前恒指期權的成交無法與國指期權成交相比，今時今日，國指（H指）期權成交量遠超恒指，上周國指即月Call位10400也是大增倉，成交3,218張，未平倉合約增1,044張，最大倉位明確在10600，已有10,158張。國指要反彈到10400的機會頗高，若是，恒指到22300必然。
中石化（386）是近期做期權的熱門股，上周五收報7.7元，今天除淨加送紅股（10送3紅股），理論上股價是可以跌至5.74元的水平，股價7.7元-0.24元（股息）/1.3（紅股30%）。若今明兩天跌不到位，說明該股有穿泳褲下海，不怕潮退。從港交所（388）股票期權網站看到，上周五有大量期權被行使，是被行使最多的股票。上周該股是大跌，按常理是Short Put進入價內要接貨，但見行使價是都是Call的價內範圍：5.5元至7.5元，說明市場人士是要貨而不是出貨，好友在主導市場。筆者已持貨可以享受股息和紅股，不過，若該股跌至5.74元，不妨再考慮Short Put。
以上的指數期權和股票期權都是採用倉位分析法， 這是筆者較為提倡的分析方法，在筆者《期權Long & Short》書中有許多案例可以參考。
杜嘯鴻
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