上海實業（363）今年1月高位28.15元，3月低位23元，昨日收報24元，距離低位只相差4%。
1）2012年（12月年結），上實營業額192.87億元，上升28.8%；盈利34.38億元，減少14.5%。前年，上實有18.42億元盈利來自出售上海青浦土地及上海四季酒店權益，去年則有出售青浦土地G地盤九成權益獲稅盈前盈利12.77億元，因而整體盈利不致嚴重倒退。佔70.99%權益的上實城市開發（563），去年虧損1.90億元，較前年赤字6.02億元大有改進。現價往績PE 7.5倍。
2013年，上實再無類似出售青浦土地巨利，業績將告倒退。彭博綜合預測，2013年PE 10.2倍，2014年8.8倍。上實是上海窗口公司，同是窗口（北京）公司的北京控股（392）因有較多的燃氣及污水業務，估值較高，今年及明年預期PE分別是17.8倍及14.9倍。
2）2013年，上實預期PB 0.75倍，旗下上海城開為0.65倍，北控則為1.63倍。
3）去年底，上實手上現金199.91億元，借貸355.79億元，淨借貸155.88億元，淨借貸/股東資金比率32%，穩健。
4）上實現價較1997年高價低59%，北控則較當年高價只低6%。
★上實無炒味，移動緩慢，可在接近23元時吸納，見26.80元離場。
何車
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