金融雲端:中國拆伙人 - 丘亦生

金融雲端:中國拆伙人 - 丘亦生

導演陳可辛的話題作《中國合伙人》,講三個老死的創業故事,雖然電影沒有明說是真人真事改編,但坊間早已公認其影射的正是內地教育機構新東方教育科技。
這家在紐約上市、市值逾30億美元的補習社,不但是兩年前現代教育(1082)上市時的奮鬥目標,也可視之為中國式的「大亨小傳」,不過現實與電影,始終有一段距離。
戲中黃曉明飾演的成東青,被指是新東方董事長俞敏洪的真人版,劇中成東青的出身及經歷,也與俞敏洪的人生相當脗合,如俞出身農民家庭,考了三次高考才進入北大,在大學三年級的時候得了肺結核休學一年,創業時在廢置工廠開班被警察叫停,就上市決定三兄弟鬧分歧等等。

創新教學 食正一孩政策

真人版中的新東方學校,乃俞敏洪於1993年在北京創立,三年後他找來兩名拍檔王強與徐小平加盟,由於覷準內地一孩政策下,家長願對子女教育一擲千金,加上新東方對授課內容進行了面向市場的改革,率先把老師薪酬與學生對老師的評價掛鈎,種種創新令其業務發展迅速。發展到現在,新東方已有3.5萬名員工,在全國範圍擁有744家培訓中心,註冊學員達51萬人。
新東方於2006年在紐交所上市,股價於掛牌當日高見22美元,市值35億美元,俞敏洪身家一度見2.42億美元。
不過,新東方的上市之路絕非一帆風順,去年更可說頭頭碰着黑,7月時遭美國證監會調查其股權交易,令股價大跌34%,翌日又被專門唱淡的研究機構渾水狙擊,發表長達97頁的研究報告,質疑其經營方式及毛利率,令其股價再跌35%,股價創五年新低。兩日蒸發一半市值,公司立刻公佈回購計劃救價,在接下來的兩個月中,新東方更被七家美國律師行起訴。
禍不單行,就在俞敏洪窮於應付監管問題及訴訟之時,其業績卻出現裂痕,去年9至11月的季度業績,出現2007年以來首次季度虧損,蝕了1,600萬美元。俞敏洪指,就在他分身不暇之際,公司期內繼續急速擴張,開設了過多培訓中心,令成本抵銷了收入的增長。公司立時進入收縮mode,關閉無利可圖的分店及裁減過剩員工。

禍不單行 今年始復元氣

踏入今年,新東方好像已定過神來,渾水的狙擊未有帶來太大的殺傷力,加上3月傳出阿里巴巴會聯同管理層提出私有化,兼且近日有行家被收購,令其股價節節上升,收復了渾水報告前的失地,今年至今的回報更達15%。
與電影不同的是,孟曉駿的真人版徐小平與俞敏洪並非同學,徐小平是在北大當老師,據報道電影的劇本初稿,正是徐小平編寫,而他與王陽的真人版王強都出過國,王強在美國其實混得不差,更進過貝爾實驗室。
三劍俠如今只剩俞敏洪一人,徐小平、王強於上市後已經退股,劇裏的大團圓和好如初,現實中卻避不了分道揚鑣。至於俞敏洪,更表示對當年的上市決定感到後悔。
或許在中國模式下的合伙人,總免不了拆伙的命運,彷彿這才是常態。

丘亦生
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