【本報訊】雷曼風暴後，監管當局全面收緊銀行銷售投資及衍生工具產品，外滙累計期權（Forex Accumulator）合約，亦一併按股票累計期權要求，釐訂風險計算及客戶持倉限制。消息透露，金管局近期透過銀行公會，向成員行發出初步諮詢文件，對放寬7種主要貨幣合約的集中風險（concentration risk）計法，尋求業界意見。
記者：劉美儀
新計法下，銀行在評核客戶承擔損失的能力時，將會較寬鬆。換言之，銷售予同一客戶的外滙累計期權合約規模，將較以往擴大，客戶可容許較大持倉胃納。
業界盼放寬人幣合約
不過，據悉7種主要貨幣，並未包括人民幣合約，成員行需於6月中前回覆銀公，待公會收集諮詢文件意見，整理後轉交金管局。
業界表示，希望當局能對現時升值勢強、交投趨旺的人幣期權合約，亦納入放寬計法的貨幣之內。市場認為，諮詢文件有助釐清灰色地帶，使金融風暴恐慌後，因過度收緊以致影響正常對沖交投的業務運作，能恢復正常交投空間。
所謂外滙累計期權合約，與俗稱「I kill you later」的股票累計期權，概念類同。買賣雙方協定一個行使價，以人幣合約為例，上周五收報每美元兌6.1345人幣，假若人幣跌穿行使價6.2，認購方便要按2、3倍貨值的規模，按行使價接貨。
在去年下旬，金管局要求銀行，在評估客戶的風險承受能力時，必須以合約牽涉的最大損失總值，計算客戶可持倉上限。由於準則甚緊，不少銀行便逐步淡出外滙累計期權合約行列。
消息認為，因外滙與股票性質不同，股票反映企業信貸，理論上股價可跌至零，但外滙價格不存在零水平，外滙市場兩、三個百分點的波幅，足已翻江倒海，故毋須與股票合約的風險計法看齊。
諮詢銀公會員 更改計法
據悉，金管局透過銀公向會員行發出的兩頁紙諮詢文件，建議放寬集中風險計算方法，不以交易合約最大損失總值，作為計算持倉限制準則，改為按有關貨幣在一個時限內的波幅記錄作參考，劃定一個權重比例，用作計算客戶的集中風險程度，以及可承受損失胃納，變相令銀行的可銷售規模擴大。
建議放寬的7種主要交易貨幣合約，包括澳元、紐元、加幣、英鎊、歐元、日圓等。港元及美元為兩隻當然貨幣，一般預料其計算方法都會以寬鬆處理，但人幣未列其中。
財資界人士指，隨着人幣再次單邊看漲，有槓桿效應可作對沖交投的衍生工具，無論對機構企業、高端客戶或理財銷售，皆需求殷切，風險管理亦要平衡正常業務運作。
08海嘯後 收緊監管
【小檔案】
由於累計期權合約（Accumulator）在08年金融海嘯跌市時令投資者損失慘重，而Accumulator本身牽涉大量投資風險的工具，故金管局當年曾致函業界，銀行須將此類產品列為最高風險評級，客戶對象只應包括有投資結構性工具及期權經驗的專業投資者（PI）。
客戶僅專業投資者
當時金管局提到，若客戶的投資組合已高度集中於Accumulator，認可機構應避免向這些客戶，再作出任何累計期權合約的招攬或建議；而集中程度因應客戶所承受的最高風險額、其能否在不利市況下承受虧損，以及應付可能出現的追加保證金要求計算。
對本身組合已高度集中Accumulator投資風險的客戶，金管局要求銀行應停止再向其繼續銷售相類合約，認可機構亦要確保前線職員，在銷售時操守恰當；故銀行不應向客戶建議透過借貸，「谷大」本身資產組合規模，以滿足成為專業投資者的入門資產要求。
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