【本報訊】中國太平（966）終落實批股，太平將以每股15.39元向母公司太平集團發行最多8.62億股，以作收購母公司資產的代價，批股價較太平停牌前收市價12.36元有24.51%溢價。綜合市場認為，批股有不俗溢價，加上不明朗因素消除將對太平股價有利；太平今日復牌。
記者：董曉沂
是次交易賬面涉資達132.77億元，太平將會以該價值股份換取母公司19家公司的資產（見表），太平將該筆收購分為三部份。當中甲組為其主業太平人壽25.05%權益，已佔整體收購代價的66.3%；倘連同乙組、即太平財險、太平資產及太平養老險的權益，將佔總代價84%；餘下的16%為丙組、即海外產險、證券公司及投資物業等資產。
母企悉數注資 變相上市
交易完成後，太平母公司持股將由53.27%升至68.96%。據太平公告表示，是次併入的資產，於去年底止約值96.9592億元，較市場早前估計的約60億元高。事實上，是次太平母公司可算是變相上市，因太平管理層亦表示，交易完成後母公司的主要資產已注入上市公司。另外，太平及太平母公司亦稱暫時未有於A股掛牌的計劃。
分析員：交易後估值吸引
太平方面，交易完成後持太平壽險股權由50.05%上升至75.1%，持太平財險股權亦由61.21%上升至100%，兩大主業歸屬於股東的溢利亦將增加。事實上今年至今，併入資產前太平的保費收入增長亦是內險股中表現較好一家。
建銀國際高級分析師余啟正表示，雖然是次增發股份規模龐大，但計及溢價因素，粗略估算交易完成後股份約有9%攤薄效應，而批股價較現股價有逾兩成溢價，加上不明朗因素已消除，相信對長期估值被低估的太平股價有正面作用。
購入母公司資產後，余啟正認為，太平主業太平壽險的估值便宜，以計算壽險估值的股價對內含價值比率（P/EV）計，太平壽險估值約1.01倍；他續稱，太平財險的市賬率則約為0.76倍，亦不算太高，翻查各券商對其他同業比較，壽險業同儕的P/EV普遍高於太平，反映太平在交易後估值吸引。
有市場人士表示，交易後太平母企持股增至約69%，倘日後太平要配股集資，母公司將可以在「1蚊都唔使畀嘅情況下享受到太平資本壯大」，相信母公司亦會願意持股，以「被攤薄」形式減低，更不排除太平為向其他股東配股集資鋪路。
事實上，中國財險（2328）上周便宣佈以47.3%折讓價供股集資最多72.57億元，以改善償付能力；而太平財險去年底償付能力充足比率為163%，較財險的175%低，故市場說法亦有道理。