昨日分析富豪酒店（078），刊出「二之一」，今日續刊「二之二」。
1）遠東發展（035）旗下的帝盛酒店（2266），市值略超富豪。去年9月底，每股賬面NAV 1.88元，這是按酒店物業以成本減折舊計算。
計入酒店重估盈餘72.36億元（見中期業績公佈第14頁），則每股實際NAV為4.50元，股價2元，PB 0.44倍。富豪現時PB 0.22倍，較帝盛折讓50%。
6年前PB 0.6倍
2）去年5月低位至今，帝盛由1.08元升上2元，升幅85%。同期富豪由2.72元升上3.98元，升幅46%，大落後。
3）富豪產託（1881）2007年3月招股上市，發售價2.68元，至今2.58元，微跌4%，PB由當時的0.77倍降至現時的0.53倍。同期富豪由6.80元跌至3.98元，跌幅達41%，PB由0.60倍跌至0.22倍。富豪跑輸富豪產託太多，有追落後條件。
4）去年底，富豪手上現金27.31億元，淨借貸21.27億元，淨借貸/股東資金比率16%，財政穩健。
★帝盛形象不差，有機會重見2月高位2.47元，到時PB 0.55倍。富豪估值較低，照帝盛打七五折，PB值0.41倍，股價可見7.50元，上升空間88%。（二之二）
何車