佐丹奴（709）首季業務遜色，股價滑落，而低位承接強，息率逾五厘具一定吸引。業務資料只提供銷售及毛利狀況，而整體銷售跌2%，亦可意會業績將會增長，但不應以一季狀況推算全年，較審慎是按季觀察。
內地銷售為各地之冠，亦按年跌5%，同店銷售跌7%（上年同期跌8%），毛利率升1.1個百分點至54.5%，期末門市減少163間至1,207間、自營店減26間至516間、加盟店減137間至691間，毛利額則跌3%或900萬元。台灣銷售跌15%，同店銷售跌14%。兩岸經濟疲弱及天氣惡劣，均影響銷售。
香港銷售增4%，同店銷售增3%，連同台灣計，毛利跌3%或800萬元，毛利率則升1.6個百分點至63.8%，大中華三地零售及分銷佔總額60%以上。
7.45元水平有支持
其他地區銷售互有榮辱，新加坡增3%、馬來西亞增10%、印度增17%、印尼增23%、泰國增33%，澳洲則跌9%；因收購中東股權而合併數字，當地品牌銷售跌1%，同店銷售跌6%（上年同期增長22%），當中阿聯酋跌9%，沙特阿拉伯則增5%。
佐丹奴致力控制存貨，周轉日數由67日降至63日；現金流保持強勢，增加1.3億元至13.03億元，但餘額則由15.1億元下跌14%。佐丹奴的優勢是並無借貸，而零售業的主要的關鍵是存貨及現金亦獲控制。
從首季數據看，特別是內地市場，未來表現仍有保留，而東南亞各地銷售則尚佳，全年暫難估計，但相信業績跌幅不致過大。
佐丹奴現價7.59元，PE 14.1倍，息率5.27厘，此股PE一向較高，息率亦高而穩定，現年PE或稍升，而息率可望維持，慣例是將大部份盈利作為股息分派，可候反覆吸納，先作收息用途，暫時升勢將受限制，而跌至7.45元即有大量買盤出現，相信下跌風險不大。
齊明