【本報訊】中國地方債泡沫越演越烈，中國信託業協會日前公佈，今年首季全行業信託資產規模為8.73萬億元人民幣（約11.05萬億港元），接年激增64.72%，按季亦增加16%，再創歷史新高。地方債一直是外資對中國經濟的最大憂慮，加上昨日公佈的出廠價指數下跌及中央放水無望，中資股料繼續冇運行。
記者：董曉沂
事實上，地方政府倚靠信託產品募資，開展基建計劃，儘管中央政府陸續推出收緊的措施，但信託產品的規模依然如此速度增長，情況令人憂慮。以去年底中國13.54億人口計，11萬億地方債意味每名中國人要承擔8,663港元。
上月PPI跌2.6% CPI升2.4%
內地公佈工業生產者出廠價格指數（PPI）跌2.6%，跌幅進一步擴大至年內高位，同一時間居民消費價格指數（CPI）則升2.4%，較預期為高，令投資者憧憬人民銀行放寬銀根的期望「凍過水」。專家認為，短期內內地股市難望有大幅反彈，當中出口及鋼材股料續受壓。
人民銀行公佈今年首季度的貨幣政策執行報告，報告提到現時內地經濟基礎仍未穩固，增長動力仍然有待加強。但人行指物價對需求擴張仍然較為敏感，故人行會認為貨幣政策需要具備前瞻性，並特別提到要穩定好通脹預期。分析指，在日、印、澳與韓等國家先後減息，中國經濟復蘇步伐不明與憂熱錢續湧入，人行在內憂外患下，其在調整貨幣政策上只能靜觀其變。人行昨正回購370億元人民幣與發行央票，便是顯示人行暫不會放水。
對於昨日公佈的經濟數據，野村證券認為，通脹數字較預期高，大大減低人行放寬貨幣政策的可能性。摩根大通首席中國經濟學家朱海濱的預測則較溫和，認為人行年內會維持中性的貨幣政策。
相比之下，內地PPI跌幅進一步擴闊更令人憂慮。細分之下，內地4月份的採掘、原材料及加工出廠價格指數跌幅介乎2.5%至8.2%，全部較年內平均跌幅大，反映內地4月份工業生產出廠價格受壓，對生產商的收入以至毛利率均有影響。
與此同時，內地最大鋼鐵生產商寶鋼昨亦宣佈年內首次下調出廠價格，當中，6月份出廠的熱軋板卷每噸減價180元人民幣，冷軋板卷則每噸減價150元人民幣。有分析稱，龍頭開始減價，加上6月至8月為鋼材市場淡季，鋼廠定單情況明顯好轉的可能性不大，故預期於港上市的馬鋼（323）及鞍鋼（347）等日後會跟隨減價，影響盈利表現。
經濟弱 A股無運行
獨立股評人黃偉康表示，細看PPI數字，不少工業出廠價格下跌均可反映出口業的毛利率將持續受壓，加上外圍經濟表現不濟，更令內地出口業前景添上陰霾。惟他續稱，內地經濟增長放緩的消息早已被市場消化，A股亦已有3000點跌近三分一至現水平，再大跌空間不大，但經濟數據未見反彈，將令A股反彈時間延遲。
AMTD證券業務部總經理鄧聲興則指出，雖然PPI跌幅擴闊，但部份消息已被消化，加上原材料出廠價格下跌，變相令恒安（1044）及玖紙（2689）等製造商成本下跌而毛利上升，故並非一面倒看淡後市。惟他亦同意指，經濟數據未見起式，A股投資情緒勢續淡。