道指借助利好的就業數據，在2013年5月3日再創歷史新高；5月7日收報15056點，較前一日再升87點，但成交量低，沒有氣勢。美國4月份失業率跌至7.5%，但勞工參與率（Labour Participation Ratio）報63.3%，仍然企於1979年以來的最低水平，就業情況並沒有改善。道指與美國宏觀經濟數據背道而馳，升勢不可能持久。
美股泡沫難持久
事實上，美股由1982年開始的大升市是借回來的。1982年美國國債首次突破1萬億美元，2013年5月8日美國政府賬面上負債共16.8萬億美元，比1982年升15.8倍。道指則由770點升至2013年5月7日的15056點，上升18.6倍，可見國債泡沫製造股市泡沫，兩者都不能持久。
美國國債狂升，加上伯南克偏幫華爾街，導致美國貧富懸殊日益嚴重（見圖一），比1929年美國陷入大蕭條前夕有過之而無不及。
倘若1929年的歷史重演，美股暴跌，最大受益者可能是黃金與白銀。
白銀走勢似見底
白銀由接近50美元高峯回落至22美元，調整幅度較大。但以形態分析，可能形成「杯形」的見底形態。最近的回吐屬於「茶杯」（Cup）的「杯柄」（Handle），調整過後極有可能展翅高飛。1973年白銀出現類似走勢，以「杯柄」調整後，趁着道指見頂的時候，銀價一飛沖天（見圖二）。
1973年黃金與道指的關係，與白銀雷同。道指在1973年第一季升至當時的歷史高峯1067點，但隨即見頂下跌，1974年第四季最低見570點，下跌46.6%。金價則由64美元起步，展開強勁的升勢，1980年第一季最高見850美元。
截至今年4月25日止，Hulbert黃金指標（Gold sentiment）跌至極低水平，比2008年黃金在681美元見底回升前夕更低。當前形勢與1973年相似，極有可能歷史重演：經濟衰退、股市急跌，黃金白銀則狂升。有關黃金市場情緒的分析，可詳見筆者今日在個人微博 http://blog.sina.com.cn/u/2927413140發表的《黃金淡友太多》一文。
總結：美股由2009年3月開始的B浪反彈隨時完結，黃金白銀可能雙翼齊飛，展開強勁升勢。
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許沂光
圖表分析員
本欄逢周四刊出