【本報訊】早前內地傳出人行要清洗債市黑金風暴的醜聞引爆後，債券贖回潮湧現，內地銀行間債市新發行債務已停頓，令上海銀行人民幣同業拆息異常抽緊，摩根士丹利報告表示，其實內銀主要投資於國債等優質債券，投資於企業債及低評級債券的比例不大，惟重農行（3618）投資於低質債的比例較高，達18.1%。有分析指，若內地債市一旦出事，重農行有可能會受到較大影響。
上周曾有報道指，內地銀行間債市因醜聞影響，令投資者購買債券意欲大減，導至新發行債務幾近停頓，上海銀行人民幣同業拆息（SHIBOR）更異常抽緊，隔夜息曾一度升1厘至4.06厘。至上月28日長假期前止，隔夜SHIBOR已回落至2.83厘。大摩報告指，其實拆息抽緊，除因債市發行量放緩外，長假期前銀行偏向預留頭寸亦有影響。
對於內地低級債問題，大摩引述統計指出，較低評級的企業債（AA以下），僅佔內地社會融資總量的3.5%，以及少於中國廣義貨幣（M2）總量的2%，即佔流動資金的比率並不多，換言之，債券醜聞對流動性影響有限。
即使內地醞釀企業爆煲潮，導至企業債的債息抽升，從而令債價下跌，以市價入賬的銀行盈利影響亦不高。
唯獨重農行影響較大
大摩指出，掛牌上市的內銀當中，多家銀行靠低級債賺錢的比率僅為2%至4%，唯獨重農行在去年底止，有達18.1%的投資資產為低級債券，故一旦內地出現贖回潮甚至企業爆煲，重農行的盈利影響會較大。
雖然大摩估計，債券醜聞不會對內地金融體系在短期內造成巨大影響，但該行亦指出，內地政府近日的監管行動，多趨向管理長期風險着手，故該行預期，內地流動性緊縮將會於今年下半年出現。
相反，對銀行盈利較大影響的則可能為其他外在因素導致的流動性緊縮，由於政府已出手嚴控債券質素，倘進一步有資金流緊張，或連國債及銀行間債市等優質債券的債息均被抽高，屆時對內銀盈利影響將較大。