合興集團（047）出售資產派特息，股價急升18%，昨日已打回原形，這是大股東巧取資產，是小股東的悲哀，不值得興奮。
合興出售合興食油予控股股東，現金代價4億元，完成後將撥出2.8億元派發特別股息，每股2.8仙。公佈消息前股價30仙，相當於息率9.33厘，但這是一次性股息，除息股價相應下跌。
公司經營食油業務，品牌包括獅球嘜及駱駝嘜，是香港的名牌，是購入食油加工以小包裝出售，近年業績平平，去年大股東注入快餐（吉野家）及甜品（Dairy Queen），代價為永久可換股證券34.75億元，去年已全部換股，並配售套現7億元。
大股東巧取資產
食油業務2011年盈利1,520萬元，2012年虧損40萬元，但未除總辦事處開支前盈利為391萬元，該食油業資產淨值4.73億元，計及出售開支及儲備調整，出售將錄得虧損4,600萬元，出售的理由是食油市場競爭激烈及成本上升，而出售竟然帶來虧損，兩個品牌的價值應在4億元之內，售後買方授予合興商標特許權10年（可續期10年），看來已反客為主。
大股東以4億元購入，隨即獲得特別息2.1億元，不論收購代價是否合理，實際等於1.9億元購入食油業務，安排相當巧妙。
不計食油業務，去年合興盈利1.294億元，每股盈利1.3仙，股息0.25仙。最近資料顯示，今年第一季銷售按年增長7.5%，但同店銷售增長則跌6.6%，期內增店舖27間至432間，同店銷售下跌，歸咎於反日情緒，華北空氣質素欠佳及禽流感（其實於3月底出現，不影響第一季），今年仍受影響。
合興昨收30.5仙，除息後PE 21.3倍，肯定不便宜，上周五升及50日線便無力而還，現跌至10日線又獲支持，短期料反覆，不宜為特別股息而憧憬。
齊明