點股壇:合興派特息不值憧憬 - 齊明

點股壇:合興派特息不值憧憬 - 齊明

合興集團(047)出售資產派特息,股價急升18%,昨日已打回原形,這是大股東巧取資產,是小股東的悲哀,不值得興奮。
合興出售合興食油予控股股東,現金代價4億元,完成後將撥出2.8億元派發特別股息,每股2.8仙。公佈消息前股價30仙,相當於息率9.33厘,但這是一次性股息,除息股價相應下跌。
公司經營食油業務,品牌包括獅球嘜及駱駝嘜,是香港的名牌,是購入食油加工以小包裝出售,近年業績平平,去年大股東注入快餐(吉野家)及甜品(Dairy Queen),代價為永久可換股證券34.75億元,去年已全部換股,並配售套現7億元。

大股東巧取資產

食油業務2011年盈利1,520萬元,2012年虧損40萬元,但未除總辦事處開支前盈利為391萬元,該食油業資產淨值4.73億元,計及出售開支及儲備調整,出售將錄得虧損4,600萬元,出售的理由是食油市場競爭激烈及成本上升,而出售竟然帶來虧損,兩個品牌的價值應在4億元之內,售後買方授予合興商標特許權10年(可續期10年),看來已反客為主。
大股東以4億元購入,隨即獲得特別息2.1億元,不論收購代價是否合理,實際等於1.9億元購入食油業務,安排相當巧妙。
不計食油業務,去年合興盈利1.294億元,每股盈利1.3仙,股息0.25仙。最近資料顯示,今年第一季銷售按年增長7.5%,但同店銷售增長則跌6.6%,期內增店舖27間至432間,同店銷售下跌,歸咎於反日情緒,華北空氣質素欠佳及禽流感(其實於3月底出現,不影響第一季),今年仍受影響。
合興昨收30.5仙,除息後PE 21.3倍,肯定不便宜,上周五升及50日線便無力而還,現跌至10日線又獲支持,短期料反覆,不宜為特別股息而憧憬。

齊明