招商局中國（133）上周四公佈，董事會向股東回購最多791.71萬股或5%股本，每股作價20.94元，較停牌前溢價97.55%。消息帶動股價翌日高開14.02元，但隨即滑落，收市升13%至12.02元，距收購價仍有大段距離。
招商中國屬封頂式基金，截至去年底的最大投資是興業銀行及招商銀行A股，其餘只有極小量在新加坡掛牌的債券，以及大部份屬非上市的資產，因此雖然集團截至2月底NAV有24.11元，現價折讓仍達50%，除非有重大利好A股的消息，市場炒定預期，方有機會短暫出現折讓收窄。
炒收購合併吼國浩
今次回購涉資約1.66億元，集團去年底持淨現金4.5億元，即動用手頭約三分之一資金作回購，明顯有托價意圖。不過20.94元的作價僅涉5%股本，並非所有股份都可以高價售回，每持有一手2,000股，僅獲100股之保證配額，以每股12元計僅涉1,200元，非常濕碎。
此基金最大問題是持有大量非上市資產，未能提供即時而快速的市場報價，亦沒有沽售套現途徑，不過管理層也算宣示了誠意，肯動用現金回購，有助資產淨值進一步收窄。其實招商中國也算是買內銀A股的另類途徑，只是太過被動。假如要炒收購合併，最近獲提價私有化的國浩（053）都諗得過，現價買博100元收購，有約7元空間，惟一旦股東反對，要再等私有化可能有排等。
歐陽風