全球最大太陽能電池板生產商之一的無錫尚德（Suntech）宣佈破產，轟動全球財經界。尚德在納斯達克上市，曾向國際投資者發行巨額債券，這件事有違內地關門處理家事的一貫作風。從好的一面看，內地政府明知尚德破產會成為國際事件，牽涉國家面子問題，也容許尚德在眾目睽睽下破產，代表着罕見的自信。對於內地政府來說，繼續出手相救，牽涉的只是區區的錢，不救比救來得更難。
尚德崛起是一個傳奇故事：公司由創立（2001年）到上市（2005年），只用了五年時間。創辦人施正榮幾年間由澳洲留學生變成太陽能行業的蓋茨，一度成為內地首富，連他也承認，他的成功是由許多誤打誤撞的因素造成。施正榮的太陽能之路，最重要里程碑是早年遇到無錫政府，得到大力支持。不少人認為，無錫政府投入尚德的心血，比施正榮還要多。
尚德表面死因是行業產能過剩，價格崩潰，連年虧損至最後資不抵債，不過追溯根源，原因跟地方政府過度扶持，有重大關係。
扶持如詛咒 扭曲市場行為
因地方政府過度扶持而倒下的個案，我接觸過的不單止尚德，其中包括港企。其實，港企特別容易墮入扶持陷阱，因為港企從未受過香港政府絲毫恩惠，遇到殷勤的內地地方政府，受寵若驚至陣腳大亂。我認識廠家朋友在內地某處設廠的主要原因，是地方政府提供優厚條件，從地價到稅項到任何跟政府有關的條例，全部有商量。即是說，設廠決定不是計算這項投資的長遠回報，而是計算從地方政府身上拿到多少着數。
扶持代表詛咒，因為決策者受到不良影響。一個不合乎經濟原則的投資項目，因為得到政府支持，忽然變得吸引，投資者作出不合理決定。長貧難顧，政府扶持有限度，項目本身回報欠佳，最後仍然是死路一條。當投資決定加入短期兼不合理元素，扭曲本來應該屬市場的行為。當年董建華政府扶持數碼港，假如是前期一筆過金錢資助，而非可持續的地產項目，電盈（008）日子也不好過。尚德的問題比拿着數嚴重得多，因為無錫政府扶持力度，大至把政企兩方的命運綑綁在一起。
從開始無錫政府和尚德的關係便分割不開，從創立資金，到起飛過程中政府提供的有形和無形幫助，外間人很容易誤會尚德是國企。尚德2005年上市，具備所有最吸引投資者的概念，包括再生綠色能源、中國內銷市場、低廉生產成本等。從資本市場籌集到的資金，尚德用來擴張產能，碰上金融海嘯前夕油價急升，歐洲多國大肆補貼新能源技術，再加上海嘯後中央的四萬億救市刺激方案，全部有利尚德，助尚德一躍成為全球最大的太陽能電池板生產商。
短時間崛起 缺乏逆境考驗
由尚德創立到登上世界高峯，不足10年時間。其他行業發展，需經過孕育期、掙扎期、調整期、成熟期等，當中經歷三數個完整經濟周期，為一代又一代管理層累積歷練，同時製造企業管治文化。尚德的發展像以快鏡頭拍攝，其他企業須經過的考驗，尚德一躍而過，濃縮為速成班。
太陽能行業在2009年達至高峯，隨着海嘯後歐美經濟放緩，加上各國政府開始收縮對太陽能的補貼，行業出現價格戰，跌幅驚人，多晶硅價格由高峯400美元一公斤，跌至最低18美元。內地太陽能企業以低成本搶市場，趕絕不少外國競爭對手，引來歐美政府發動貿易戰，向多間內地企業展開反傾銷調查，甚至針對性提高關稅。經濟環境逆轉，太陽能行業內外受敵，尚德的問題逐漸曝光。
經過幾年急速擴充，遇上行業寒冬，內地太陽能行業產能過剩問題變得嚴重。正常市場運作下，產能過剩不是嚴重問題，這現象經常會出現，當出現產能過剩，企業打價格戰希望打開生路，較弱對手捱不過長期虧損，行業出現汰弱留強。剩下來的企業大力節流，縮減產能，過一段時間，需求逐漸回升，市場回復正常情況，這種盛衰周期屬於正常市場運作。
偏偏中國式產能過剩並非由自由市場形成，而是由政府以行政命令式推動，違反產業發展規律，扭曲市場行為。以尚德為例，當市場逆轉，尚德應該需要為過去過度擴張付出代價，但無錫政府施展渾身解數來扶持尚德。企業受市場教訓，過程不錯是痛，但捱得過去，代表着歷練，是成長印記。尚德像一個被寵壞、長不大的孩子，一直長在無錫政府庇蔭中。
行政優惠單一 治標不治本
尚德的發展歷程，扭曲程度是我先前提及貪便宜港企的100倍、1,000倍。尚德投資決定的基礎不是市場，而是形形式式的着數，有內地媒體統計，過去10年，尚德單是從無錫政府得到的稅務優惠，逾80億元人民幣。管理層判斷跟市場脫鈎，這企業永遠是需要大人扶持的小孩。
無錫不是對尚德情有獨鍾，扶持尚德目的是製造行業龍頭，有了龍頭的重心，地方政府便致力發展無錫為太陽能產業中心。太陽能是中央政府重點扶持的行業，全國掀起再生能源熱潮，無錫曾經是內地城市中天之驕子。這些年無錫政府從中央政府、國有銀行、國家擔保機構等，獲得的種種資源，沒法統計，不過肯定是天文數字。
政府出手扶持產業，是一個富爭議課題。有些人認為適當的扶持，是有用的，特別是在行業發展初期。惟內地地方政府的扶持模式，以單一招數送土地、稅項和其他行政優惠，手法屬低層次。這些行政優惠人為地降低生產成本，不會為企業帶來根本性改變。假如企業懂得借助地方政府的行政優惠，把短期賺取的利潤，投入創新研究，把短期着數，轉化為長期競爭優勢，扶持尚且可達到部份目的。可是，如尚德的內地企業，只懂得把政府優惠投資在擴張產能，希望以一招規模效應，擊倒對手，無創意可言。
假如政府扶持的工具，不是免費土地和豁免徵稅，而是跟企業創新能力和環保成績掛鈎的優惠，政府之手或者有其用處。尚德的個案明顯地顯示，中國式扶持缺乏想像力，只會製造被寵壞企業，逆境時不堪一擊。
政企利益綑綁 失監管功能
還有一點，地方政府過度扶持企業，製造出一個嚴重社會問題。當地方政府和企業的利益綑綁在一起，地方政府失去監管的功能。地方政府扶持出一隻由自己一手製造出來的怪獸，這隻怪獸只會越來越兇惡。當這隻怪獸犯事，地方政府無奈地監守自盜，因為這隻怪獸大到不能倒。地方媒體要聽從政府指示，為顧全大局，制衡者被滅聲。內地近年爆發多宗企業醜聞，最落力保護企業，是地方政府。
內地地方政府單一追求經濟政績，扶持力度只會越來越大。內地有千千萬萬個尚德，問題是，中央會容許有多少個尚德死去？
蔡東豪