點股壇:新海配股需時消化 - 齊明

點股壇:新海配股需時消化 - 齊明

新海能源(342)與中石化(386)成立合營公司,股價搶升20%,昨配股集資,股價幾乎打回原形,跟風入市者已中招。新海與中石化協議成立合營公司,於廣州經營加氣站、海上加油及銷售相關產品,新海佔49%,出資6,060萬元,合營公司將承包新海位於廣州全部17個液化石油氣加氣站,並將向中石化租用位於廣州的全部3個液化石油氣加氣站,其加氣業務的毛利率約6%,合營公司須為中石化於廣州的5個加油站安裝液化石油氣加氣設備提供資金,另分階段為中石化其餘22個油站加氣設施提供資金,該等加氣站將成為合營公司業務部門。
合營公司7月前完成,假定已於去年初實現合營及承包,新海去年盈利將由4.28億元調整為4.86億元,即增加5,776萬元或14%,但未對毛利作出調整,以符合合營公司的毛利率6%。

銷售不穩存在競爭

新海配售1.665億股,每股作價4.68元(較前收市價5.41元折讓13.5%,而公佈合營消息前股價為4.52元),集資淨額7.49億元,主要用於珠海液化氣碼頭升級及擴充,投資於合營公司及發展香港的液化氣瓶等,新海去年底淨借貸8.41億元,淨借貸權益比率33.5%,配售後即時降至2.8%。
能與中石化合作,表面是新海獲得龐大後盾,但合作僅限於廣州加氣站,而毛利率則低於新海經營中,當然日後可擴展於加氣站的投資,規模擴大,但因合營,而經營中的加氣站先撥予合營承包,亦需為此投入資金,除加強供油商關係外,獲益不多。
新海昨收4.79元,PE 14.5倍,其業務雖與油氣有關,但並非一般的燃氣股,加油及銷售液化氣並不穩定,亦存在競爭,因而PE不宜太高,日前升至5.6元,已是偏高,經配售後,相信需要一段消化期,才能恢復其合營概念,但能掌握機會集資則利於新海。

齊明