商品市場昨日大冧，黃金、白銀、銅及石油等皆出現恐慌性拋售，紐約期油繼上周五跌逾2%後，周一晚再跌超過3%，低見每桶88.4美元今年新低，令年回報由正變負。相比金價大瀉，油價現價只不過原地踏步，一旦商品價格仍未止瀉，油價跌幅肯定超過其他商品。
油價跌，對高耗油行業會是好消息，特別是航空及航運股，原油佔經營開支頗大比重，不過多項不明朗消息，恐抵銷油價下跌的利好因素，現階段撈航空股，要配合外圍環境及技術走勢，不宜輕率行動。
四隻航空股昨日齊齊跟隨大市下挫，當中國泰（293）最硬淨，只跌0.5%，跑贏大市。三隻內地航空股跌幅介乎2.6%至4.3%，當中，論規模及值博率，首選國航（753），除擁有最多國際航線，較少受高鐵影響外，涵蓋地區亦較東航（670）及南航（1055）廣泛。近期H7N9由華東擴散至華北，在區內業務最集中的東航受影響最大，國航影響相對上較小。
未屆摸底吸納時
國航去年少賺35%至46.4億元人民幣，單計下半年，純利較上半年增長22%，盈利情況改善，原因之一是下半年燃油價格較上半年回落。燃油成本佔國航總成本四成，去年下半年集團獲准燃油成本作對沖，目前正具體化流程；隨着未來三至五年將淘汰61架飛機，由具燃油效益的飛機取代，有助減輕燃油成本。
國航本身質素為內航股最佳，估值亦最高。彭博綜合券商預測，今年國航預測市盈率（PE）10.2倍，較東航及南航的7.6倍及8.3倍，有34%及23%溢價；較國泰的16.5倍，則有38%折讓。
技術上，國航最近兩個月在5.80至7元水平橫行拉鋸，期間三次即日觸及5.85元附近即迅速反彈，可視此為關鍵支持位。如周內失守5.80元，量度跌幅要跌至4.60元，因此在北韓局勢未明朗及禽流感繼續擴散下，現時絕非摸底吸納時。如月內兩利淡因素消除兼守住5.80元，則可分注買入。
王昇
本欄逢周二、四刊登