【本報訊】國企負債爆燈，經營能力急惡化！據本報統計，國企2012年總負債高達1.93萬億元（人民幣．下同），按年增長26%，平均淨負債率飆升至七成，融資成本平均亦大漲47%，佔純利逾兩成，意味貸款利息正嚴重蠶食盈利。分析估計，國企減債調整期今年將繼續，意味2014年才有機會回復至可長期持續運作的健康水平。
記者：林 靜 楊智佳
撇除銀行、保險及證券板塊後的25隻H指成份股，去年計息負債減現金、再除以股東應佔權益的平均股東應佔淨負債率高達69.5%，較2011年的54.3%上升15.2個百分點。
比率上升，主要由於整體短債及長債分別有20%及32%增幅，相反現金卻減少2.3%。
25隻H指成份股中，淨負債率按年錄得上升者近七成，28%增幅更多於20個百分點，而多達六隻或24%的淨負債率超過100%，即集團股東應佔權益不足以全數償還扣除現金後的長短債。
短債逼8,000億
以金額計，累計25隻國企一年內要償還的短債接近8,000億元，超過流動現金六成，佔去年整體收入10.7%，更為全年純利總額的2.3倍，負債情況惡化迹象明顯，財務狀況顯然處於難以長期持續營運水平，重災區遍佈鐵路建設、電力及水泥等受累產能過剩與過度擴展的板塊。相反，負債情況有改善者有32%，處於淨現金的國企僅三間，較去年減少一半。
水泥零售股堪憂
友達資產管理董事熊麗萍認為，國企負債上升，與去年不少企業趁債市受歡迎而爭先發債有關，未必是有實際資金壓力。惟部份板塊如水泥及零售等，則顯然仍處於庫存及產能過剩，窒礙資金回流的困局，真正值得憂心。
獨立股評人黃偉康則指，國企早在08至09年已趁內地熱錢氾濫下大肆擴張，惟引發的負債及庫存等後遺症，在2011年下半年已浮現，相信整個調整期仍要持續至少半年至一年。除非經濟短期內見急速反彈，否則國企資產情況或要待2014年才見回復正常水平。
情況更堪憂的是，企業融資成本的升幅，較負債更快。內地下半年起漸見收水，企業融資難，連國企亦不例外。
融資成本大漲47%
累計25隻國企的融資成本合共767億元，按年升47%，佔去年整體收入1%，佔純利卻多達22.6%，部份重災企業的相關成本，更已相等於去年全年純利，情況誇張。
康宏證券及資產管理董事黃敏碩認為，今年內地資金傾向緊張，加上年底前利率有上調壓力，融資渠道大為收窄兼融資成本上升，企業今年再靠融資過關的如意算盤恐難再打響。