踏入4月，中資股將陸續公佈首季成績表，由於去年初內地經濟疲弱，在基數較低下，市場普遍預期業績將大翻身，尋寶遊戲一觸即發。今期投資導航分析多個散戶熱炒板塊如電力、水泥、航運等，從中分辨績優績差股，幫助大家趨吉避凶，齊齊在淡市做贏家。
1）電力股保持強勢
受惠煤價下跌，加上電價持續上升，內地電力股去年業績可謂一枝獨秀，盈利增長數以倍計。展望今年首季業績，全國用電量穩步增長，動力料可保持，有力支撐股價。另風電股公佈首季數據佳，可視為盈喜。華能新能源（958）首季風場發電量增65%，股價立即起哄，可留意同屬風電股的華電福新（816）及大唐新能源（1798）。
大唐首季料大賺
以大唐發電（991）為例，去年首三季盈利分別為3.9億、7.7億及7.2億元（人民幣．下同），至第四季更大增至22.6億元，就算撇除出售子公司錄得盈利13億元，仍達9.6億元，假設今年首季盈利按季計持平，按年計增長將達1.5倍，雖然集團剛公佈首季發電量減少5%，相信仍有足夠條件發盈喜。華能國際（902）業績同樣出色，去年全年盈利增長1.1倍。根據中國電力企業聯合會估計，去年全國用電量增長5.5%，今年增長料達7.5%，與GDP增長幅度相若，板塊前景值得看高一線。
證券行德銀預期，今年平均煤價可能再下跌6%，大唐盈利可望受惠，故維持買入評級，目標價由3.5港元上調至4.1港元，潛在升幅近兩成；投資者若嫌累積升幅太多，可以候回試3.2港元水平吸納，勝算更高。
2）航運業逃出生天
內地剛公佈3月份進口表現勝預期，增14.2%，出口則略低於預期，增長10%；全季計，進出口分別增8.4%及18.4%。進出口回暖，對航運股肯定有幫助，其中盈利明顯復蘇的中海集運（2866）及中海發展（1138）最可取；蝕錢王中國遠洋（1919）則不宜沾手。
中集運股價低水
去年初內地進出口數字出現負增長，航運股首季業績嚇人，中集運及中海發展期內分別蝕14.5億及3.2億元（人民幣．下同），其後公司生意拾級而上，全年計成功扭虧為盈，分別賺5.2億及7,374萬元，假若今年首季保持水準，按年計肯定可以虧轉盈，發盈喜只是時間問題。
瑞銀早前發表報告，指在上海航運交易所交易的遠期運費協議，亞歐及泛太平洋航線遠期運費，由1月底起開始反彈，其中亞歐航線20呎標準箱（TEU）遠期運費升幅達37%，至1,627美元；另外，首季燃油成本較去年同期低13%，兩因素均有利中海集運中期業績，瑞銀雖維持其評級為中性，但目標價則大幅調高22%至2.56港元，潛在升幅達三成。
相反，中國遠洋受累乾散貨運輸需求下降，連續兩年勁蝕逾百億元，要靠賣資產續命，股民避之則吉。
3）水泥股不宜撈底
每年第二季乃內地水泥行業傳統旺季，帶動水泥價格造好，水泥股近期亦從低位反彈。雖然今年首季業績有望繼續亮麗，但部份財政狀況如中國建材（3323）有惡化現象，入市宜聚焦負債水平較低股份如安徽海螺（914）。
中建材負債纍纍
上周五中材（1893）發盈警，預告今年首季純利大幅倒退，主要由於市場競爭加劇及產品價格下降所致，消息或令周初水泥及建材股有沽壓，短線未宜撈底，但中線而言，可留意財務較穩健的海螺。
中國建材去年全年賺55.8億元（人民幣．下同），按年倒退30%，倘將業績拆開四季看，盈利由第一季的6億元，逐步爬升至第四季的近20億元，假設今年首季盈利與去年第四季相若，按年計有逾兩倍增長，不過，其負債問題日益嚴重，截至去年底止，短債高達908億元，手頭現金卻僅102億元，周轉能力令人憂慮。相反海螺負債水平明顯健康，短債26.6億元，手頭現金81.1億元；去年第四季盈利較第一季高92%，亦備盈喜潛力。
證券行德銀亦看好海螺同時唱淡中建材。該行表示，海螺成功發揮龍頭優勢，生產成本較同業低一至兩成，有力主導市場價格，故將評級由持有上調至買入，目標價調高至33.7港元。相反，將中建材目標大削四成至7.42港元，評級下調至沽售。
4）中聯重科大倒退
中資股首季放榜期臨近，已有公司事先張揚業績表現，其中鋼鐵股鞍鋼（347）預計首季可扭虧為盈，不過鐵路股南車時代（3898）及機械設備股中聯重科（1157）則報憂，兩者首季盈利將大倒退，個股業績料可反映行業表現，入市時可鋤弱扶強。
工程機械業處寒冬
鞍鋼上月底發出通告，預期首季錄得盈利5.5億元（人民幣．下同），遠勝去年同期勁蝕18.9億元，集團解釋，去年第四季從原燃料資源配置、鋼材銷售策略、工序成本費用控制等，成功令業績翻身；以首季每股盈利約0.076元計，年度化市盈率約13倍，吸引之處在於市賬率僅0.55倍，預料有重估的空間。
不過，中聯重科預告首季盈利急跌六成至八成，即由去年首季賺20.9億元人民幣，降至最差的4億元人民幣。公司解釋經濟復蘇緩慢，工程機械行業市場需求不振，預期整個行業亦處於寒冬，投資者除避開中聯，同業如龍工（3339）宜先迴避。
另南車時代表示，首季溢利按年大跌，現價歷史市盈率17倍，假設盈利跌五成，市盈率將升至逾30倍；另中國南車（1766）及其他鐵路股如中鐵（390）和中鐵建（1186）等，恐同樣受累政策。
專家意見
業績普遍改善
騰祺基金管理投資管理董事 沈慶洪：
「預計今年中資股業績普遍有改善，因去年首季經濟情況較差，但純粹因基數問題未必能炒得起股價，亦需基本面配合。由於煤價仍然低，加上內地調整電價，電力股有基本因素支持下，相信今年的業績仍能延續轉好勢頭。」
車股有望反彈
獨立股評人 黃偉康：
「估計部份小型汽車股業績會比較好，例如吉利（175）等，因1、2月份汽車銷售數字理想，適逢汽車股近期走勢較弱，相信業績公佈後表現有機會改善；另亦看好保險股，相信中國人壽（2628）及中國太保（2601）收益將不俗，預期首季盈利亦會較理想。」
