【本報訊】近日盈富基金（2800）的沽空比例突然急升，並創1999年上市以來高位，傳媒爭相報道；散戶見狀，嚇至貨也不敢撈。不過，經過專家剖析，發現原來盈富沽空近期急升，主要是對沖基金套戥賺差價所致，並非「空軍」所為。看來盈富沽空勁等如大戶睇淡後市的傳統思維，以後要改寫。
記者：楊智佳
盈富基金於本周四的沽空比例為73.63%，已屬高水平，昨日更進一步升至87.38%，創14年來歷史高位。不過，盈富沽空金額方面，則非高得令人吃驚，周四4.6億元，昨日則7.42億元，仍遠低於2月14日的12.7億元，反映投資者用於沽空盈富的子彈已較早前減少。
以傳統投資思維看，盈富基金代表恒指表現，沽空比例高，證明看淡者眾，對後市不利，投資者要跟風散貨，但時移世易，目前實情已不是這樣。
證券界人士指出，對沖基金的沽空盈富目的，已非當初的一味造淡，若於盈富除淨前沽空、同時買入期指，持有直至除淨日，便能收套戥賺差價之效；另外，輪商亦可能透過沽空盈富，來作為對沖輪證的莊家活動。因此，沽空盈富，現時可分為三種目的，空軍造淡圖利、對沖基金套戥及輪商對沖。
除淨日前後套戥獲利
其中，對沖基金套戥，便成為盈富基金近年沽空大增的主要原因。盈富基金一般會於每年5月份及11月份派發股息，而沽盈富、買期指，便成為對沖基金近年開發的一種新賺錢模式。
由於盈富於5月才除淨然後派息，一如股票情況，派息前便會出現溢價，至於同時期的期指報價，則早已於4月反映除息因素，所以會較現貨明顯低水，而兩者走勢同樣跟隨恒指，因此對沖基金利用沽空價格較高、尚未除淨的盈富，同時買入價格低水、已反映除淨因素的期指，於除淨日，盈富價格走低，套戥者便可獲利。截稿前5月夜期報21910點，盈富則收報22.4元，兩者理論價差達到490點以上，已足夠讓習慣大注博小贏的對沖基金胃口大增。
沈振盈：視乎沽空金額
訊匯證券行政總裁沈振盈認為，目前正值盈富除淨之前，對沖基金套戥因素，相信比起空軍看淡後市的因素更大。他亦認為，沽空多少，最重要不是看比例，而是看金額，昨日成交細，才導致沽空比例偏高，「如果同樣係50億元沽空，相對噚日499億成交同之前1,000億成交，比例就好唔同」。
投資股票向來不能一本經書睇到老，但賺錢亦毋須睇盡所有經書，因為不是每項指標都對自己有用。另一位「大師級」的香港著名股票專欄作家周顯，繼續我行我素作風，視沽空數據如無物：「（沽空數據）我唔睇㗎喎，我係理論派，所以從來冇睇啲乜嘢指標炒股。」
AMTD證券業務部總經理鄧聲興則同意沈大師的講法，並認為於港股見底初期，投資者信心不足，買股同時沽空盈富對沖亦不足為奇，並不代表造淡。
對沖基金套戥期指操作
（1）高價沽空未除息的盈富基金
（2）同時買入已反映除淨、較現貨低水的下月期指
（3）待盈富除淨，將盈富淡倉及期指好倉同時平倉，淨賺差價
【專家之言】
基金套戥
訊匯證券行政總裁 沈振盈
（沽空數據）唔係咁重要，因為下個月盈富除淨前，有對沖基金利用期指、盈富做套戥，呢個因素比空軍造淡更大。
唔睇沽空
股票專欄作家 周顯
（沽空數據）我唔睇㗎喎，我係理論派，所以從來冇睇啲乜嘢指標炒股。至於個市，嚟緊唔知仲要上上落落多幾耐。
用作對沖
AMTD證券業務部總經理 鄧聲興
見底回升前，投資者可能未必咁有信心，所以沽空盈富嚟對沖。要研究港股，除沽空外，仲要睇埋港滙、資金流數據。