內地整治「影子銀行」力度一步步升級，除了令依靠理財產品收入的中小銀行受衝擊外，由於正值樓市調控期，亦令眾多依賴理財及信託市場渠道融資的中小房企資金風險大增，處境雪上加霜。
過去兩年環球經歷歐債危機，內地更出現經濟硬着陸的疑慮，同時內地A股每下愈況，令內房尋找資金更見困難。屬於銀行資產表外的信託融資，近年成為不少中小房企資金最重要來源之一，但亦成為內地此輪整治「影子銀行」的一部份。
據統計，2010年至2012年三年間，內地新增房地產信託共約1萬億元（人民幣．下同），而至去年底，餘額仍近7,000億元。
近幾年，中央不時以抽緊銀根方式作為樓市調控的手段之一，但去年房企財政狀況差至續命亦成問題，中央自然要放房企一馬，頻頻放水，但亦衍生了「影子銀行」擴大的風險問題。
汰弱留強 無可避免
踏入今年，房企的續命危機已獲舒緩，甚至開始有海外投資者回流，向房企提供資金，佳兆業（1638）早前在美國發行5.5億美元債券，雖然被評為低過投資級的評級，但仍獲海外投資者踴躍認購，反映在歐美放水下，被視為高風險的內房債券仍受到追捧，亦有助擁有海外融資渠道的香港上市內房股度過難關。
既然有海外資金支持，中央亦無謂再放水令風險再度膨脹，另一方面亦可趁機整頓「影子銀行」。中銀監早前發出的8號文件，限制了銀行的理財資金可投資在非標準化債權資產（包括信託產品）的額度，意味信託市場將大為縮減，房企要「借新債冚舊債」更不容易。
對於房企來說，中央整頓融資渠道，打壓程度不至於要倒閉收場，但個別手緊企業肯定被窒礙發展進度，至於剛完成大額融資或財政狀況健全者，則可趁機吸納土儲，擴大市佔率，再者，新「國五條」出台之下，相信房企的汰弱留強趨勢將較以往更明顯。於投資者角度來看，日後炒作內房股，選股將比以往更為重要。
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